上圖：踏入減息周期，本地銀行雖然要面對淨(jìng)息差收窄的壓力，但較低的息率料可吸引更多貸款。下圖：在一眾本地銀行股中，大摩預(yù)期滙控和渣打的表現(xiàn)會(huì)較佳。

　　美聯(lián)儲(chǔ)上月宣布減息50個(gè)基點(diǎn)，為新一輪減息周期揭開序幕。對銀行業(yè)（包括本港零售銀行）而言，減息一般會(huì)帶來淨(jìng)息差（NIM）收窄的壓力，或拖累銀行的淨(jìng)利息收入（NII）以至整體盈利能力。不過，利率趨于下行，或有助銀行的貸款業(yè)務(wù)及客戶的投資意欲逐步拾回增長動(dòng)力，同時(shí)令商業(yè)房地產(chǎn)（CRE）信貸組合面對的資產(chǎn)質(zhì)素壓力得以減輕。\大公報(bào)記者 楊慕輝

　　香港金融管理局上月公布的最新《貨幣與金融穩(wěn)定情況半年度報(bào)告》中指出，在2024年上半年，本港零售銀行的整體稅前經(jīng)營利潤較2023年同期溫和上升6.2%。盈利增加是由于持有作交易的投資收入增加，但部分升幅被淨(jìng)利息收入的減少，以及總經(jīng)營支出與貸款減值撥備的增加所抵銷。由于利息支出的增長快于利息收入的增長，零售銀行于今年上半年的淨(jìng)息差為1.51%，較去年同期的1.62%收窄11個(gè)基點(diǎn)。

　　最優(yōu)惠利率料再降1/4厘

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)未來仍有機(jī)會(huì)減息，在聯(lián)匯制度下，本港銀行淨(jìng)息差將持續(xù)面對收窄壓力。華僑銀行利率策略師張淑嫻表示，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在年底前再減息50個(gè)基點(diǎn)，而2025年將合共減息125個(gè)基點(diǎn)。香港市場方面，她預(yù)期本港銀行年內(nèi)有25個(gè)基點(diǎn)的減息空間，并不會(huì)跟足美聯(lián)儲(chǔ)的減息幅度，部分原因是在上輪加息周期中，本地銀行并未跟足。

　　盡管淨(jìng)息差面對收窄壓力，評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾及惠譽(yù)都相信對本港銀行的影響可控。標(biāo)普指出，本港銀行在2023年受惠于較佳的淨(jìng)息差，帶動(dòng)盈利能力溫和恢復(fù)，而2024年的盈利能力將保持大致穩(wěn)定。根據(jù)標(biāo)普評估，本港銀行的盈利能力在2025年將因淨(jìng)息差收窄而略微下降。盡管香港和內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)增長放緩，但由于銀行加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管控，預(yù)計(jì)未來兩年的信用損失將保持大致穩(wěn)定。

　　惠譽(yù)亦說，隨著利率下跌導(dǎo)致淨(jìng)息差收窄，預(yù)期本港銀行的盈利能力將面臨壓力。另方面，考慮到銀行的信貸成本受控、可透過拉長債券投資組合的年期以鎖定利息收入、貸款增長可望逐步恢復(fù)，以及非利息收入表現(xiàn)穩(wěn)健，相信有助緩解銀行所面對的盈利壓力。

　　投資長債 鎖定利息收入

　　貸款業(yè)務(wù)是銀行的主要收入來源之一，不過正如金管局指出，借貸成本在2024年上半年維持在較高水平，銀行信貸的需求亦持續(xù)疲弱。以2024上半年計(jì)，所有認(rèn)可機(jī)構(gòu)的貸款總額在2024上半年減少1.9%，原因是本地貸款（包括在香港境內(nèi)使用的貸款及貿(mào)易融資）及在香港境外使用的貸款均有所減少。

　　展望未來，信貸需求于近期內(nèi)可能保持疲弱。根據(jù)金管局2024年6月的“信貸狀況展望意見調(diào)查”，約77%受訪的認(rèn)可機(jī)構(gòu)預(yù)期未來3個(gè)月的貸款需求將維持不變，而17%的受訪機(jī)構(gòu)預(yù)期貸款需求將會(huì)減弱。

　　在利率下行的環(huán)境中，摩根士丹利認(rèn)為，對銀行而言，最重要是能否獲取較佳的貸款增長和費(fèi)用收入、降低信用風(fēng)險(xiǎn)、妥善控制成本和資本水平。如果銀行的股本回報(bào)率（Return on Equity，RoE）能貼近大摩預(yù)測，相信仍能帶來雙位數(shù)的整體股東回報(bào)（Total Shareholder Return，TSR）。

　　在一眾銀行股之中，大摩相信，匯豐控股（00005）和渣打集團(tuán)（02888）的表現(xiàn)有望優(yōu)于恒生銀行（00011）和中銀香港（02388）。