在外籍領(lǐng)導(dǎo)人艾恩華代為“掌舵”水井坊五個(gè)月后，該公司迎來2023年首次業(yè)績“匯報(bào)”，這也是業(yè)內(nèi)第一家正式披露半年報(bào)的白酒公司。

 

　　數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，水井坊共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.27億元，同比減少26.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.03億元，同比減少45.15%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為2億元，同比減少44.86%。

 

 

　　盡管在“交卷”方面打了頭陣，但由艾恩華掌管的水井坊在業(yè)績完成上并沒有預(yù)料中那么好，這究竟是外籍領(lǐng)導(dǎo)人“水土不服”？還是另有他因？大公快消深入觀察。

 

 

　　對于營收、凈利潤雙雙下滑的原因，水井坊在半年報(bào)中解釋稱，2023年以來，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，白酒行業(yè)面臨著較大挑戰(zhàn)，居民消費(fèi)減少和消費(fèi)降級的沖擊，使得白酒市場庫存高企，而這也進(jìn)一步影響了價(jià)值鏈的穩(wěn)定和經(jīng)銷商的獲利水平，最終導(dǎo)致終端市場競爭加劇。

 

　　其中在2023年一季度，水井坊表示：“由于春節(jié)期間動(dòng)銷不及預(yù)期，水井坊的主要任務(wù)是降低社會(huì)庫存、穩(wěn)定價(jià)值鏈，因此決定減少出貨量，由此導(dǎo)致一季度業(yè)績同比出現(xiàn)較大幅度下降。”

 

　　數(shù)據(jù)顯示，今年單一季度，水井坊實(shí)現(xiàn)營收8.53億元，同比下降39.69%，僅好于疫情突發(fā)影響的2020年一季度；同期，公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤1.59億元，同比降幅達(dá)到56.02%。

 

　　受一季度業(yè)績“拖累”，水井坊今年上半年的歸母凈利潤創(chuàng)下了近五年來的最低。

 

　　不過在今年二季度，水井坊指出：“二季度以來，經(jīng)銷商庫存回到健康水平，門店庫存也顯著減少，恢復(fù)正常水平，二季度收入同比增長2%，凈利潤同比增長509%，符合公司預(yù)期。”

 

　　根據(jù)半年報(bào)，今年單二季度，水井坊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.73億元，同比增長2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤0.43億元，同比增長509%。

 

　　今年以來，白酒消費(fèi)預(yù)期持續(xù)偏弱，行業(yè)動(dòng)銷壓力十分明顯，整體渠道庫存仍處高位，為此，各大白酒公司都將“去庫存”列為首要任務(wù)。在此背景下，水井坊能在二季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績修復(fù)其實(shí)并不容易。

 

　　從2023年半年報(bào)中可以看出，除了持續(xù)清庫存，水井坊在二季度時(shí)還不斷做出促銷舉措，比如贊助2022-2023城市杯網(wǎng)球賽、推出“掃碼贏金幣”等終端動(dòng)銷支持活動(dòng)，嘗試?yán)瓌?dòng)銷售。

 

　　可盡管在渠道和營銷上不斷做出努力，從實(shí)際結(jié)果來看，水井坊2023年上半年的銷售毛利率和銷售凈利率仍同比分別降了2.36%、4.55%，分別達(dá)到82.46%和13.28%，這兩個(gè)指標(biāo)均創(chuàng)下公司自公布2021年中報(bào)以來的新低。

 

　　白酒行業(yè)資深分析師蔡學(xué)飛分析稱，水井坊上半年的業(yè)績表現(xiàn)，真實(shí)反映了上半年白酒行業(yè)遇到的困難。“客觀來說，水井坊半年報(bào)更多的還是企業(yè)主動(dòng)控速的結(jié)果，目的是為了加快去庫存，恢復(fù)渠道彈性與市場銷售信心而做的妥協(xié)。”

 

　　另外值得注意的是，水井坊二季度凈利潤的大幅增長，也是建立在去年同期業(yè)績低迷的基礎(chǔ)上。事實(shí)上，在2022年，水井坊的營收增長就已接近停滯，全年收入僅微增0.88%。

 

　　不過在2023年中報(bào)中，水井坊表示，下半年公司預(yù)期從第三季度開始營業(yè)收入恢復(fù)雙位數(shù)成長，2023年全年公司預(yù)期凈利潤與營業(yè)收入同比2022年保持增長。

 

 

　　目前，水井坊的產(chǎn)品主要分為高檔酒與中檔酒。其中，高檔酒以公司核心產(chǎn)品水井坊典藏、元明清、菁翠、井臺等為代表；中檔酒以天號陳、系列酒為代表。

 

　　近些年，水井坊的高檔酒收入在公司總營收中一直在九成以上，可以說是水井坊業(yè)績的“頂梁柱”，但是今年上半年，水井坊高檔酒迎來下滑。

 

　　2023年上半年，水井坊的高檔酒產(chǎn)品營業(yè)收入為14.29億元，占公司總營收的93.63%，同比下降27.95%，較去年同期下降了2.04個(gè)百分點(diǎn)；中檔酒產(chǎn)品營收則為8604.65萬元，占公司總營收比5.64%，同比增長40.67%。

 

　　除此之外，水井坊高檔酒的盈利能力也有所下滑。

 

　　報(bào)告期內(nèi)，水井坊高檔酒毛利率為84.08%，同比減少1.15個(gè)百分點(diǎn)；中檔酒毛利率則為63.08%， 同比減少3.76個(gè)百分點(diǎn)。

 

　　這也意味著，水井坊今年上半年動(dòng)銷不暢的產(chǎn)品類型主要為高檔酒，這也是造成公司營收下降的主要原因。

 

　　而具體細(xì)分到產(chǎn)品種類，據(jù)光大證券2021年底發(fā)布的研報(bào)，400元至600元的井臺、300元至400元的臻釀八號系列為水井坊貢獻(xiàn)主要收入。同時(shí)，據(jù)渠道調(diào)研，在浙江、上海、福建等核心市場，次高端產(chǎn)品臻釀八號和井臺收入占比達(dá)80%以上，而高端產(chǎn)品以典藏為主，輔以菁翠、珍藏（龍鳳）等產(chǎn)品，目前占比較低約5%左右。

 

　　也就是說，水井坊的營收其實(shí)主要依賴于臻釀八號和井臺這兩款次高端產(chǎn)品。

 

　　近幾年，水井坊一直持續(xù)推動(dòng)品牌高端化，但目前來看，整體效果并不理想。對此，酒類營銷專家肖竹青指出：“在一線品牌擠壓之下，水井坊一直屬于一種尷尬的局面，就是消費(fèi)者如果追求高大上面子會(huì)去喝茅臺、五糧液或國窖1573，但如果講究性價(jià)比就會(huì)選擇區(qū)域酒廠。所以水井坊在一線名酒和區(qū)域名酒之間處于一個(gè)很尷尬的地位，品牌力不如茅臺、五糧液和國窖1573，追求性價(jià)比不如區(qū)域名酒物美價(jià)廉。”

 

　　中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，水井坊高端化不理想的核心原因是品牌價(jià)值不能匹配價(jià)格的定位，聚焦次高端、核心市場及渠道，聚焦核心客戶及門店才是水井坊的增長之道。

 

　　肖竹青稱：“水井坊已經(jīng)錯(cuò)過了成為白酒頭部陣營的機(jī)會(huì)，現(xiàn)在中高端白酒茅臺、五糧液、洋河、瀘州老窖已經(jīng)形成頭部陣營，未來中高端白酒市場格局有固化之勢，后來者追趕成本巨大。此外，各大全國一線品牌渠道下沉和各省級龍頭企業(yè)依托地方政府支持而固守本土根據(jù)地市場，也將導(dǎo)致白酒市場競爭白熱化惡性化。”

 

 

　　展望2023年下半年，在今年6月份的股東大會(huì)上，水井坊代理總經(jīng)理艾恩華曾自信表示，水井坊在300元至800元市場的份額在4.6%左右，公司認(rèn)為還有成長的空間。“二季度來看，水井坊動(dòng)銷的情況好于出貨的數(shù)據(jù)，核心產(chǎn)品的臻釀八號、井臺和典藏都是動(dòng)銷大于出貨，當(dāng)然會(huì)對價(jià)值鏈有好的影響。”

 

　　不過艾恩華也坦言：“白酒消費(fèi)相對低迷，從公司角度看，2023年中秋的競爭會(huì)特別激烈。”

 

　　今年2月24日，執(zhí)掌水井坊兩年多的朱鎮(zhèn)豪突然宣布離任，50歲的艾恩華便接替朱鎮(zhèn)豪，代為行使總經(jīng)理職責(zé)。3月22日，水井坊的法定代表人也更換為艾恩華。

 

　　目前，水井坊是A股唯一一家由外資控股的白酒上市公司，其實(shí)控人是全球最大的洋酒公司帝亞吉?dú)W。而英國人艾恩華正是出身于帝亞吉?dú)W。

 

　　不過在艾恩華掌管公司五個(gè)月后，水井坊出現(xiàn)了營收、凈利潤雙降的業(yè)績，這也不由讓業(yè)內(nèi)質(zhì)疑外籍領(lǐng)導(dǎo)人是否“水土不服”？對此，水井坊回復(fù)大公快消稱：“ 艾恩華先生擁有豐富企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，有著多家大型公司高管履歷，曾在聯(lián)合利華和帝亞吉?dú)W擔(dān)任市場經(jīng)理、市場總監(jiān)、總經(jīng)理等職位。艾恩華先生已在中國工作二十余年，對中國文化非常了解和熱愛。”

 

　　早在今年6月的股東大會(huì)上，水井坊董事長范祥福也肯定了艾恩華：“朱鎮(zhèn)豪離任對公司來說是很大的意外，艾恩華在公司比較艱苦的情況下，接下了代理總經(jīng)理的任務(wù)。其接任后至今，公司董事會(huì)對艾恩華的表現(xiàn)感到滿意，而公司選聘總經(jīng)理的工作仍在進(jìn)行中。”

 

　　值得注意的是，包括朱鎮(zhèn)豪在內(nèi)，近幾年水井坊不斷出現(xiàn)高管離職，期間，水井坊董事長也從黃建勇?lián)Q到陳壽祺，再換到范祥福，公司高管變動(dòng)超二十余次。頻繁的人事變動(dòng)讓水井坊管理層頗受質(zhì)疑，此前還有自媒體稱朱鎮(zhèn)豪在提攜自己人，“任人唯親”。

 

　　針對公司選人機(jī)制、薪酬制度等問題，大公快消向水井坊發(fā)去采訪函，公司回復(fù)稱：“公司選拔人才時(shí)，遵循嚴(yán)格的任用標(biāo)準(zhǔn)。水井坊擁有先進(jìn)的企業(yè)管理機(jī)制和人才儲備機(jī)制，當(dāng)出現(xiàn)人員變動(dòng)或調(diào)整時(shí)，公司確保能夠保持穩(wěn)定高效運(yùn)營。”

 

　　此外，水井坊表示：“公司在制定管理團(tuán)隊(duì)的獎(jiǎng)勵(lì)與薪酬方案時(shí)，綜合考慮了公司業(yè)務(wù)需要、所處發(fā)展階段、匹配的福利體系以及市場供求等多方面因素。公司管理團(tuán)隊(duì)薪酬體系由董事會(huì)按照規(guī)定批準(zhǔn)通過，管理團(tuán)隊(duì)最終領(lǐng)取的薪酬也會(huì)根據(jù)其實(shí)際業(yè)績達(dá)成情況按薪酬方案經(jīng)嚴(yán)格考核后確定。”

 

　　朱丹蓬指出，在行業(yè)巨頭的力壓下，小規(guī)模白酒企業(yè)的整體生存環(huán)境將會(huì)受到進(jìn)一步擠壓，水井坊“操盤手”更換頻繁，公司頂層設(shè)計(jì)、中長期戰(zhàn)略及自身經(jīng)營思維都不算穩(wěn)定，“我覺得他們的壓力會(huì)越來越大”。

 

　　另外值得一提的是，在艾恩華上任時(shí)，水井坊曾指出，艾恩華只是代行總經(jīng)理職責(zé)，期限預(yù)計(jì)約6個(gè)月。

 

　　如今8月已至，6個(gè)月期限將滿，水井坊會(huì)否聘任新的總經(jīng)理，或許決定了公司未來的高端化走向。