曾經(jīng)的奶粉大佬似乎再次陷入泥潭。

　　1月30日晚間，貝因美發(fā)布了業(yè)績預告披露，預計2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.2億元~1.8億元，上年同期盈利7331.46萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，下滑約264%-347%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損1.6億元-2.2億元，上年同期盈利729.61萬元?；久抗墒找嫣潛p0.11元~0.17元。 　　對于此次業(yè)績變動，貝因美解釋稱，報告期內(nèi)，新生兒出生數(shù)持續(xù)下降，嬰兒配方奶粉行業(yè)的市場增長趨緩，品牌競爭加劇，特別在第四季度疫情防控政策重大調(diào)整前后，公司部分工廠被封控、大量生產(chǎn)工人、銷售人員缺勤，外圍物流停滯，公司整體運營節(jié)奏被打亂，部分訂單無法及時滿足，成本費用上升。

　　此外，受疫情、整體經(jīng)營環(huán)境不利等因素影響，應收賬款回款風險加大，公司進一步增加應收賬款壞賬準備計提；同時，公司預計了因聯(lián)營企業(yè)經(jīng)營不善造成的投資損失以及根據(jù)相關協(xié)議約定應支付的采購違約損失，最終導致公司業(yè)績出現(xiàn)較大幅度虧損。

　　對于此次業(yè)績預告，華鑫證券預計，貝因美2022Q4歸母凈利潤虧損1.64-2.24億元（同減575%-749%），扣非凈利潤虧損1.79-2.39億元（同減1271%-1664%），系受疫情防控政策調(diào)整前后工廠封控以及人員缺勤導致部分訂單無法滿足、應收賬款壞賬計提增加以及預計因聯(lián)營企業(yè)經(jīng)營不善造成的投資損失以及協(xié)議約定應支付的采購違約損失所致。2023年在疫情常態(tài)化趨勢下，公司生產(chǎn)經(jīng)營有望恢復正常，疊加消費逐步回暖，業(yè)績有望邊際改善。


　　然而，就在業(yè)績預告前一天，因債務違約，公司控股股東貝因美集團、實際控制人謝宏等，面臨被法院執(zhí)行的風險。
　　事情的起因是，2018年12月，貝因美集團與中航信托簽署《特定股票收益權轉(zhuǎn)讓與回購合同》，質(zhì)押所持貝因美4800萬股，融資2.33億元，質(zhì)押到期日為2022年1月10日。貝因美集團實控人謝宏及時任法定代表人袁芳，為該融資事項的保證人。

　　然而，貝因美集團未按協(xié)議約定支付相關本息，造成違約。中航信托遂據(jù)協(xié)議，向杭州中院申請執(zhí)行，已于今年1月16日立案，申請被執(zhí)行人為貝因美集團、謝宏、袁芳。

　　對此，貝因美集團暫時也沒有更好的辦法，只是表示，正在積極就一攬子債權債務依法合規(guī)推進處理，力爭早日解決。

　　貝因美集團質(zhì)押給中航信托的4800萬股，占上市公司總股本的4.44%。除此之外，該集團還持有貝因美1.48億股，占公司總股本的13.74%，其中，1.42億股處于質(zhì)押或凍結(jié)狀態(tài)，占總股本的13.14%。公司累計質(zhì)押1.95億股，占其持股總數(shù)的96.76%。

　　此外，貝因美集團還因其孫公司——杭州金色未來實業(yè)有限公司與浙江建工發(fā)生工程款糾紛，而于2022年1月，被申請凍結(jié)所持上市公司446.66萬股，占其持股總數(shù)的2.10%。

　　面對高比例股權質(zhì)押以及債務壓力，貝因美集團稱，正在推進資產(chǎn)盤活變現(xiàn)，努力回籠資金，以解決債務問題，確保控股股東的地位不受影響。

　　事實上，這也不是謝宏與貝因美集團首次被執(zhí)行。早在2018年，謝宏與貝因美集團以及其關聯(lián)的另外兩家公司共同被執(zhí)行標的金額就高達4.95億元。

　　然而，正是頻遭執(zhí)行，讓本就流動性偏緊、償債壓力大的貝因美雪上加霜。

　　截至2022年6月，貝因美集團總資產(chǎn)為22.78億元，總負債15.92億元，資產(chǎn)負債率69.91%，公司借款總余額11.99億元，未來半年內(nèi)需償付的債務金額3.91億元，此外，未來一年內(nèi)需償付的債務金額為5.25億元。

　　2022年半年報信息顯示，貝因美賬面上的貨幣資金共計7.39億元，其中因銀行承兌、信用證、借款被凍結(jié)的金額約為1.48億元。而報告期內(nèi)的短期借款高達10.33億元。 　　然而，這樣的問題由來已久。甚至在2019年凈利潤重回虧損泥潭之時，使深交所緊急發(fā)布了年報問詢函。問詢函均提到了貨幣資金緊張等關于流動性、虧損多個問題。

　　盡管如此，貝因美仍在不斷增加債務負擔。近期貝因美發(fā)布公告顯示，2023年公司擬將自有土地、房屋、建筑物以及子公司所持土地、廠房、建筑物、在建工程以及機器設備等資產(chǎn)進行抵押貸款。所有資產(chǎn)賬面價值合計10.43億元，占總資產(chǎn)約25.63%，占歸母凈資產(chǎn)約58.2%。與此同時，公司還將向銀行申請借款、承兌匯票等總計不超過26.3億元的綜合授信額度。 　　如此看來，貝因美的債務狀況短時間內(nèi)恐怕不會有太大的改善。


　　謝宏是二度下海，他的回歸是為了“提振士氣”。

　　1992年貝因美在杭州創(chuàng)立，1999年成立貝因美嬰童食品股份有限公司，經(jīng)過多年發(fā)展并抓住2008年三鹿奶粉事件未被卷入的契機，成為行業(yè)巨頭。

　　2011年4月12日在深交所掛牌上市，但在上市未滿三月，其創(chuàng)始人謝宏便辭去董事長職務，此后便頻換管理層。公司自此經(jīng)歷了管理層變動、奶粉降價潮、恒天然入股及退出等事件。

　　2013年貝因美以營業(yè)收入61.17億元的傲人成績奪得國產(chǎn)奶粉冠軍寶座，但自2014年開始奶粉銷售量同比銳減14.5%，凈利潤僅有0.7億元，下降90.5%，同年12月，開始核銷掛賬追收無果的應收賬款達703萬元。

　　截至2015年底，貝因美應收賬款授信額度高至13.63億元，營業(yè)收入下降，扣除政府補助后的凈利潤為-0.19億元。2016年、2017年連年虧損，被實行退市風險警示，戴上ST的“帽子”，股票簡稱“*ST貝因美”。

　　為了挽救貝因美，2018年，謝宏重新掌舵，通過資產(chǎn)變賣等方式成功“摘帽”。“猶記當時壯語豪言”，回歸之時，謝宏曾放話稱“不做到300億年營收，市值達到1000億，我不會考慮退休！”

　　然而在其再度操盤貝因美的這幾年間，公司經(jīng)營成績平平，此后仍未止住虧損的勢頭。

　　梳理來看，2018-2021年，貝因美實現(xiàn)營收分別為4.91億元、27.85億元、26.65億元和25.40億元，歸母凈利潤為4111萬元、-1.03億元、-3.24億元和7331.46萬元。
　　與此同時，二級市場的表現(xiàn)同樣不容樂觀。

　　截至2月1號，貝因美的股價收盤價為5元/股，貝因美股價從2015年高點以來一路下滑，如今距離其市值最高點時已經(jīng)蒸發(fā)了八成。 　　“而今邁步從頭越”，盡管如今謝宏已復出，但是，此刻的時代，卻早已不再是當年的時代。

　　根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2022年嬰幼兒配方奶粉市場規(guī)模預計為1717億元，2017-2022年CAGR為2.91%，行業(yè)增長驅(qū)動力由“量增”轉(zhuǎn)為“價增”，高端化趨勢凸顯，產(chǎn)品周期延長拓寬增長空間。德邦證券研報表示，嬰配奶粉已經(jīng)進入質(zhì)提價升時代。隨著新國標和二次配方注冊的推進，行業(yè)門檻進一步提高，挑戰(zhàn)與機遇并存，行業(yè)洗牌加速，優(yōu)質(zhì)的頭部品牌有望享受集中度提升紅利，政策支持下國產(chǎn)乳企市占率有望進一步提升。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬也表示，貝因美作為曾經(jīng)的國產(chǎn)奶粉一哥，這幾年整體發(fā)展受到比較大的壓迫。在整個奶粉的競爭當中，公司并沒有凸顯出原有的品牌效應以及規(guī)模效應。所以從整個產(chǎn)業(yè)端、資本端、渠道端、消費端去看，貝因美未來的發(fā)展存在較大變數(shù)。