中國LPR(貸款市場報(bào)價(jià)利率)連續(xù)七個(gè)月“原地踏步”，人行20日公布的3月一年和五年期以上LPR分別持平于上期的3.65%、4.3%。受訪專家稱，本月MLF(中期借貸便利)中標(biāo)利率維持不變，就已經(jīng)降低了LPR下降的可能，考慮到目前居民信心偏弱、需求不足等問題，未來LPR仍有下行可能，建議引導(dǎo)LPR特別是五年期以上LPR適度下行。

近一年中國LPR品種走勢(倪巍晨制圖)

　　招聯(lián)首席研究員董希淼表示，LPR由公開市場操作利率與加點(diǎn)組成，其中，公開市場操作利率主要指MLF中標(biāo)利率，通常MLF中標(biāo)利率若未變，LPR調(diào)整的可能性也較小，“本月MLF中標(biāo)利率沒有變化，已經(jīng)意味著LPR下降的可能性較低，LPR維持不變符合預(yù)期”。

　　記者留意到，人行3月15日曾開展了總額4810億元(人民幣，下同)MLF操作，以及1040億元逆回購操作，中標(biāo)利率分別持平于2.75%和2%。

　　“今年以來，人民幣信貸增長迅猛，信貸擴(kuò)張過快令銀行負(fù)債壓力加大、成本增加，其減少加點(diǎn)的動(dòng)力不足。”董希淼觀察到，開年以來銀行同業(yè)存單“量價(jià)齊升”，本月前15天的同業(yè)存單加權(quán)平均利率為2.66%，而1、2月平均利率水平分別為2.45%、2.58%。他并指，去年以來中國LPR已下降三次，企業(yè)貸款利率處較低水平，在美國仍進(jìn)行加息的情況下，LPR維持不變有助于人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。

　　上半年已無需再降準(zhǔn)

　　值得一提的是，人行決定3月27日全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)落地后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約7.6%。董希淼相信，全面降準(zhǔn)落地后，每年將增加銀行體系中長期流動(dòng)性約5500億元，且每年可降低銀行資金成本約70億元。

　　申萬宏源策略首席分析師王勝分析，降準(zhǔn)后銀行間流動(dòng)性壓力料獲紓緩，其負(fù)債端成本亦將有所緩解，“此番全面降準(zhǔn)預(yù)計(jì)可釋放約6000億元流動(dòng)性”?？傮w看，年內(nèi)市場無需過度憂心貨幣政策“被動(dòng)收緊”的風(fēng)險(xiǎn)，“人行在中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，將繼續(xù)維持‘中性偏松’的流動(dòng)性環(huán)境”。

　　展望未來，王勝認(rèn)為，本月全面降準(zhǔn)落地后，上半年已無需再度降準(zhǔn)，但三季度市場或看到新一輪的“降準(zhǔn)+降息”。他解釋，上半年銀行體系只需維持相對正常的超儲率，便能從同比增速視角貢獻(xiàn)貨幣乘數(shù)增速，進(jìn)而支撐M2(廣義貨幣)增速?？紤]到今年三季度商業(yè)銀行壓降超儲率的方式將逐步逼近極限，加之同期貨幣乘數(shù)增速可能面臨較大下行壓力，基準(zhǔn)情形下“今年7月或8月，人行或再次全面降準(zhǔn)25個(gè)基點(diǎn)，屆時(shí)一年期LPR也可能迎來約15個(gè)基點(diǎn)的下行幅度”。

　　“未來LPR仍存下降的可能。”董希淼強(qiáng)調(diào)，盡管今年前兩個(gè)月信貸增長迅猛，但住戶貸款增長卻仍緩慢，居民部門消費(fèi)和投資需求也較低迷。未來應(yīng)高度重視居民部門信心較弱、需求不足等問題，繼續(xù)引導(dǎo)LPR特別是五年期以上LPR適度下行，借此減輕居民住房消費(fèi)負(fù)擔(dān)，提振住房消費(fèi)需求。與此同時(shí)，加快采取綜合措施，穩(wěn)住和擴(kuò)大居民日常消費(fèi)與大宗消費(fèi)。