圖：（上）AI行業(yè)短期業(yè)績兌現(xiàn)確定性相對較高，后續(xù)可關(guān)注算力技術(shù)路線的變化等。（中）AI機器人的“以舊換新”迎來商機。（下）王勝估計“新質(zhì)生產(chǎn)力”投資層面，今年是醞釀期，明年是爆發(fā)期。

　　從企業(yè)盈利表現(xiàn)來看，A股公司上半年業(yè)績預(yù)計表現(xiàn)不差，全年A股兩非（非公開發(fā)行、非上市交易）盈利增速有望從去年負增長轉(zhuǎn)為增長2.8%，全年增速或呈“倒U形”，但上市公司淨(jìng)資產(chǎn)收益率（ROE）和業(yè)績增長仍有磨底過程。申萬宏源研究所副所長、首席策略分析師王勝判斷，二、三季度A股將呈現(xiàn)“震蕩市”，市場總體穩(wěn)定性和結(jié)構(gòu)亮點高度依賴政策催化，四季度市場基本面將向2025年切換，“投資者對基本面的預(yù)期應(yīng)錨定到2025年，屆時自下而上的結(jié)構(gòu)性機會有望增加，指數(shù)中樞將再上臺階”。\大公報記者 倪巍晨

　　從盈利增長驅(qū)動力而言，上半年量價利潤率貢獻的齊升，將帶動A股盈利增速加速修復(fù)，但下半年量和利潤率的貢獻將趨弱?！靶沦|(zhì)生產(chǎn)力”是今年中國產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域發(fā)展的一大主方向。王勝指出，“加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”被提高到今年重點工作的首位，戰(zhàn)略地位已經(jīng)凸顯。

　　留意新經(jīng)濟政策受惠產(chǎn)業(yè)

　　從歷史經(jīng)驗看，新經(jīng)濟政策刺激后，市場很容易找到順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢的投資方向，特別是在產(chǎn)業(yè)趨勢與政策形成共振后，相關(guān)行業(yè)或公司的業(yè)績、股價均有較大彈性。他并相信，“新質(zhì)生產(chǎn)力”投資層面，今年僅是醞釀期，明年才是爆發(fā)期。

　　“5月是小盤成長新的機會窗口期。”王勝建議，關(guān)注新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)趨勢的驗證情況，以及新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、設(shè)備更新改造具體受益方向的進一步明確。他說，對于已發(fā)酵過多階段行情的主題方向，對業(yè)績兌現(xiàn)的要求將逐步提升。相比之下，處在概念或?qū)肫诘男轮黝}方向，目前仍在產(chǎn)業(yè)趨勢行情的第一、第二波，股價阻力明顯更小，可重點關(guān)注腦機接口、人形機器人，以及低空經(jīng)濟第二波的方向。

　　王勝直言，人工智能（AI）行情自2022年以來已演繹至第四波，內(nèi)地產(chǎn)業(yè)催化，以及業(yè)績驗證線索的更趨明確，是未來AI行情延續(xù)的主要條件。A股算力標的與海外產(chǎn)業(yè)鏈直接關(guān)聯(lián)，屬于AI行業(yè)中較占優(yōu)的方向，短期業(yè)績兌現(xiàn)確定性相對較高，后續(xù)可關(guān)注算力技術(shù)路線的變化等。

　　在王勝看來，高股息投資已成為一種思潮，分紅比例、折現(xiàn)率、業(yè)績可見度、商業(yè)模型穩(wěn)定性等對A股估值的權(quán)重影響將獲提升。他說，4月A股業(yè)績發(fā)布期，分紅比例的提升迎來集中驗證，這會強化高股息思潮，增強高股息的進攻屬性。

　　高息股尋寶 分清“穩(wěn)態(tài)”“動態(tài)”

　　“建議從穩(wěn)態(tài)及動態(tài)高股息公司中，尋找估值重估的機會方向?！蓖鮿俳忉專€(wěn)態(tài)高股息的股價彈性來自周期性業(yè)績增長和無風(fēng)險利率的下行。動態(tài)高股息中，ROE波動率低的行業(yè)公司股價彈性，來自基本面預(yù)期、正常更新需求、政策驅(qū)動“以舊換新”的加速、“出海”打開新市場，以及分紅比例的提升；ROE波動率高的行業(yè)公司股價彈性，來自ROE波動率的下降，年內(nèi)可關(guān)注大宗商品價格下限的夯實（見附表）。