圖:中國GDP近年表現(xiàn)
趙健認(rèn)為,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)有效需求不足,尤其是房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型調(diào)整后,民間投資、市場價格的下跌,反推債務(wù)風(fēng)險的抬升。當(dāng)一個經(jīng)濟(jì)體面臨資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險時,居民部門急于還債、資本忙于避險,不可能存有耐心。依據(jù)凱恩斯經(jīng)濟(jì)政策,私人部門需求不足時,政府應(yīng)主動出擊,實(shí)施逆周期政策,通過主動擴(kuò)張財政與貨幣,增加公共投資,拉動總需求的修復(fù)。
貨幣政策方面,趙健指出,中央銀行須果斷施策,“該大幅降息就大幅降息,盡可能壓低實(shí)際利率,降低實(shí)際償債負(fù)擔(dān)和融資成本。”在資產(chǎn)值崩潰時刻,央行須扮演“最后貸款人”角色,充當(dāng)最后的買家與邊際定價者,成為資本市場“守門員”,構(gòu)筑私人投資的最后一道防線。
在趙健看來,中國的財政政策應(yīng)突破常規(guī),實(shí)施擴(kuò)張性財政,中央政府須大規(guī)模發(fā)行超長期特別國債,扭轉(zhuǎn)當(dāng)前央地債務(wù)與信用的錯配、債務(wù)期限與風(fēng)險的錯配,化解地方債務(wù)風(fēng)險,抑制地方征稅與罰款沖動,為民間投資提供更安穩(wěn)的營商環(huán)境。
發(fā)行超長國債 化解地方債務(wù)風(fēng)險
此外,未來還應(yīng)提高中長期、超長期國債占比,增加國家戰(zhàn)略性投資,主動拉長投資周期,增加耐心資本。
“決策層需通過加大公共支出,直接為私人部門創(chuàng)造收入?!壁w健說,居民邊際消費(fèi)傾向較重,將財政資金轉(zhuǎn)移至居民收入端,更易將財政資金轉(zhuǎn)化為實(shí)際購買力,進(jìn)而提振消費(fèi)需求,市場流動性亦會大幅增加,并迅速改善市場預(yù)期,這是提振民間投資信心和消費(fèi)需求最直接的方式,美國聯(lián)邦財政部疫情期間發(fā)放“紓困基金”的效果,一定程度可驗(yàn)證上述觀點(diǎn)。