得益于供需兩端的平穩(wěn)擴(kuò)張，中國制造業(yè)景氣度在7月短暫收縮后，重返擴(kuò)張區(qū)間。財(cái)新今日(9月2日)發(fā)布的8月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)報(bào)50.4，較前值回升0.6個(gè)百分點(diǎn)，重回榮枯線上方。財(cái)新智庫高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家王喆介紹，上月制造業(yè)供需平穩(wěn)擴(kuò)張、就業(yè)指標(biāo)止跌走平，中國經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)二季度以來的平穩(wěn)運(yùn)行趨勢。分析稱，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力有所減弱，出口韌性繼續(xù)對經(jīng)濟(jì)增長帶來支撐，年內(nèi)中央財(cái)政支出力度若進(jìn)一步加大，有望對PMI改善形成有效呵護(hù)。

財(cái)新中國通用制造業(yè)PMI走勢

　　財(cái)新數(shù)據(jù)顯示，8月制造業(yè)新訂單指標(biāo)恢復(fù)增長，產(chǎn)出指數(shù)連續(xù)十個(gè)月保持?jǐn)U張，消費(fèi)品類與中間品類的產(chǎn)出擴(kuò)張尤為明顯。樣本企業(yè)反映，基礎(chǔ)需求的改善和各種促銷措施，對近期新訂單增長形成支撐。

　　整體需求改善背景下，制造業(yè)企業(yè)積壓訂單量連續(xù)六個(gè)月抬升;與之對應(yīng)的是，制造業(yè)用工量指標(biāo)在“11連降”后趨穩(wěn)，部分企業(yè)為應(yīng)對后續(xù)工作量開始增加人手。此外，盡管8月制造業(yè)采購活動(dòng)略有收縮，但采購庫存仍實(shí)現(xiàn)上升，樣本企業(yè)表示“生產(chǎn)資料庫存充足，成品庫存也有增長”。

　　企業(yè)投入成本五個(gè)月來首降

　　價(jià)格方面，在原料降價(jià)背景下，8月制造業(yè)平均投入成本五個(gè)月來首次輕微回落，企業(yè)也順勢調(diào)降產(chǎn)品售價(jià)，部分企業(yè)為保持市場競爭力還提供折扣。當(dāng)月，原材料供應(yīng)的短缺，以及極端天氣因素等對運(yùn)輸構(gòu)成擾動(dòng)，樣本企業(yè)反映：“供應(yīng)和運(yùn)輸緊絀，交期拖延率輕微加劇。”

　　值得一提的是，8月官方制造業(yè)PMI與財(cái)新數(shù)據(jù)出現(xiàn)分歧。國家統(tǒng)計(jì)局早先發(fā)布的8月制造業(yè)PMI較前值回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至49.1%，連續(xù)四個(gè)月處在收縮區(qū)間。官方介紹，盡管近期高溫多雨天氣，以及部分行業(yè)生產(chǎn)淡季，對制造業(yè)景氣度構(gòu)成擾動(dòng)，但中國經(jīng)濟(jì)景氣度仍保持穩(wěn)定。

　　華金證券首席宏觀及金融地產(chǎn)分析師秦泰指出，地方政府“去杠桿”帶來的投資需求降溫，以及近期部分地區(qū)極端天氣，是官方PMI數(shù)據(jù)偏軟的主因。當(dāng)前企業(yè)補(bǔ)庫存信心已有部分改善，表明7月末以來出臺(tái)的新一輪財(cái)政加力補(bǔ)貼，對消費(fèi)需求形成一定拉動(dòng)。本輪補(bǔ)庫存周期右側(cè)大概率呈現(xiàn)“L型”，未來補(bǔ)庫存力度能否持續(xù)穩(wěn)定提升，有賴消費(fèi)和投資需求拐點(diǎn)的出現(xiàn)。

　　平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生提醒，工業(yè)領(lǐng)域仍面臨“需求不足、被動(dòng)補(bǔ)庫存”局面，企業(yè)預(yù)期也有轉(zhuǎn)弱跡象。不過，得益于基建項(xiàng)目新開工，以及暑期和線上消費(fèi)的帶動(dòng)，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力有所減弱，出口端保持韌性也繼續(xù)對經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成支撐。

　　財(cái)政貨幣政策仍有加碼空間

　　展望未來，8月制造業(yè)整體信心度走升至近三個(gè)月來新高，企業(yè)更樂觀預(yù)期，隨著中國經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，各種業(yè)務(wù)開發(fā)措施將在未來一年內(nèi)開花結(jié)果。

　　廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院宏觀高級研究員羅奐劼認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)整體仍處穩(wěn)步復(fù)蘇階段，內(nèi)需也在波動(dòng)中逐步回暖，超長期特別國債資金的統(tǒng)籌安排，以及進(jìn)一步推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策，將對年內(nèi)設(shè)備制造和消費(fèi)需求起到較大促進(jìn)，加之外需仍處新一輪回暖過程，“9月官方制造業(yè)PMI有望企穩(wěn)反彈”。

　　“從近期工業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)、投資等數(shù)據(jù)看，中國經(jīng)濟(jì)仍續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢。”王喆強(qiáng)調(diào)，針對有效需求不足、外需存在較大不確定性，以及市場主體樂觀預(yù)期尚不強(qiáng)等問題，財(cái)政和貨幣政策支持力度仍有加碼空間，推動(dòng)前期政策落地見效的緊迫性進(jìn)一步增強(qiáng)。鐘正生建議，亟待引入有力的需求擴(kuò)張政策，借助政府支持的投資和消費(fèi)活動(dòng)，為經(jīng)濟(jì)增長注入動(dòng)能，“關(guān)注本月人行降息、降低存量房貸利率，以及財(cái)政政策進(jìn)一步加碼的可能性”。

　　秦泰指出，上半年全國財(cái)政收入增長約1.5%，較年初全國兩會(huì)提出的3.3%的增長目標(biāo)仍有差距，為保障一般公共預(yù)算支出力度，下半年決策層仍可能擴(kuò)張一般預(yù)算內(nèi)財(cái)政赤字，“未來中央財(cái)政支出力度若進(jìn)一步加大，有望對PMI的改善形成有效呵護(hù)”。