財新今日(11月1日)發(fā)布的10月中國制造業(yè)PMI錄50.3，較前值回升1個百分點(diǎn)，在9月短暫收縮后重返擴(kuò)張區(qū)間。財新智庫高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家王喆介紹，上月制造業(yè)供給穩(wěn)步增加，需求由收縮轉(zhuǎn)為小幅擴(kuò)張。分析稱，近期貨幣與財政政策的同步加碼，推動企業(yè)信心和預(yù)期顯著回暖，10月官方和財新制造業(yè)PMI走勢均好于季節(jié)性，生產(chǎn)端對整體PMI的支撐力度尤為明顯。鑒于內(nèi)需整體延續(xù)穩(wěn)健修復(fù)路徑，下階段可關(guān)注刺激政策對需求端的支撐效果。

財新10月中國制造業(yè)PMI較前值回升1個百分點(diǎn)至50.3，在9月短暫收縮后重返擴(kuò)張區(qū)間

　　數(shù)據(jù)顯示，10月財新制造業(yè)新訂單增速錄近四個月來最高，需求由收縮轉(zhuǎn)為小幅擴(kuò)張。樣本企業(yè)反映，需求基本面的改善，以及業(yè)務(wù)開發(fā)舉措取得成效，支撐新業(yè)務(wù)量回升。細(xì)分品類看，中間品類制造商訂單增長最快，消費(fèi)品次之。不過，制造業(yè)外需已連續(xù)三個月處在收縮區(qū)間，10月新出口訂單在收縮區(qū)間升至三個月來最高，多數(shù)企業(yè)認(rèn)為“全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境走弱，導(dǎo)致出口訂單減少”。

　　為應(yīng)對市場需求，制造商開始增加采購，采購與成品庫存同步增長，部分企業(yè)更在上月重建“安全庫存”。得益于新接業(yè)務(wù)量的回升，制造業(yè)產(chǎn)出加速擴(kuò)張。10月制造業(yè)生產(chǎn)指標(biāo)創(chuàng)今年7月以來新高，已連續(xù)一年穩(wěn)定在榮枯線上方。供需同步擴(kuò)張環(huán)境中，企業(yè)對用工仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，就業(yè)指數(shù)連續(xù)兩個月收縮，并創(chuàng)去年6月以來新低，投資品生產(chǎn)企業(yè)員工數(shù)量的下降尤為普遍。

　　出廠價格下半年來首升

　　價格指標(biāo)方面，10月制造業(yè)平均投入成本在近三個月來首次上升，惟升幅極微。企業(yè)普遍提及，金屬等原材料成本上揚(yáng)，以及能源價格上升。為轉(zhuǎn)嫁成本，制造業(yè)產(chǎn)品的平均出廠價格在今年6月后首次錄得上升。不過，由于競爭加劇，制造業(yè)出口價格繼續(xù)下行，供應(yīng)商平均交貨速度繼續(xù)下降。

　　記者留意到，10月財新制造業(yè)PMI與官方數(shù)據(jù)走勢一致。國家統(tǒng)計局日前發(fā)布的10月中國制造業(yè)PMI較前值提升0.3個百分點(diǎn)至50.1%，時隔五個月重返擴(kuò)張區(qū)間，創(chuàng)半年以來新高。

　　申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉從官方PMI角度總結(jié)說，10月制造業(yè)PMI表現(xiàn)優(yōu)于歷史同期，呈現(xiàn)“逆季節(jié)改善”勢頭;細(xì)分結(jié)構(gòu)看，生產(chǎn)指數(shù)對整體PMI形成主要支撐。此外，得益于需求的相對穩(wěn)定，原材料價格的上漲帶動企業(yè)采購指標(biāo)回升。

　　華金證券宏觀首席及金融地產(chǎn)分析師秦泰分析，近期貨幣和財政等系列政策組合的同步加碼，推動企業(yè)信心和預(yù)期明顯回暖。另一方面，新一輪“兩新”政策加碼補(bǔ)貼，及財政加力化債等舉措，對消費(fèi)和投資內(nèi)需形成穩(wěn)定和促進(jìn)作用，制造業(yè)內(nèi)需訂單亦趨改善。他并提醒，歐盟對中國新能源汽車加征關(guān)稅，以及美對華貿(mào)易投資限制類措施的加碼實(shí)施等，或?qū)⑾拗浦袊圃鞓I(yè)總體新訂單的改善幅度。

　　消費(fèi)需求恢復(fù)政策應(yīng)加碼

　　展望后市，10月財新制造業(yè)樣本企業(yè)信心改善，樂觀度從9月低點(diǎn)升至近五個月來新高。企業(yè)普遍寄望，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，加上著力研發(fā)，將對未來一年銷售帶來支撐。

　　“制造業(yè)價格先行指標(biāo)的改善，對扭轉(zhuǎn)企業(yè)預(yù)期有非常積極的意義。”趙偉強(qiáng)調(diào)，前期穩(wěn)增長政策效果的逐漸顯現(xiàn)，一定程度對沖了出口的潛在下行風(fēng)險，加之內(nèi)需整體保持穩(wěn)健修復(fù)，下階段可追蹤政策對需求側(cè)的支撐效果。

　　秦泰指出，各項政策組合的加碼呵護(hù)令企業(yè)生產(chǎn)信心顯著改善，但需求側(cè)改善幅度依然有限，企業(yè)補(bǔ)庫存力度也略顯平坦。宏觀政策不宜重走“加杠桿”的短期刺激之路，本輪內(nèi)需改善料將循序漸進(jìn)。他還預(yù)計，12月人民銀行或被動降準(zhǔn)50個基點(diǎn)，年內(nèi)7天期逆回購和LPR(貸款市場報價利率)可能不再調(diào)整，“明年LPR仍有30至40個基點(diǎn)的下行空間”。

　　王喆補(bǔ)充說，10月制造業(yè)市場需求的止跌回穩(wěn)、樂觀情緒的有所恢復(fù)，表明9月末以來推出的一系列增量政策效果開始顯現(xiàn)。他相信，今年全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，有賴于居民消費(fèi)需求的持續(xù)恢復(fù)，“在更大范圍內(nèi)，以更大力度增加居民可支配收入，應(yīng)成為增量政策的發(fā)力點(diǎn)”。