中國制造業(yè)景氣度加速改善。財(cái)新今日(12月2日)發(fā)布的11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)較前值提升1.2個(gè)百分點(diǎn)至51.5，連續(xù)兩個(gè)月保持?jǐn)U張，創(chuàng)今年7月以來新高。財(cái)新智庫高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王喆介紹，包括海外訂單在內(nèi)的新接業(yè)務(wù)量的增加，帶動(dòng)制造業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)健增長，并推升制造業(yè)PMI加速擴(kuò)張。分析稱，上月制造業(yè)需求修復(fù)加速，內(nèi)需和新出口訂單改善尤為明顯，出口訂單指標(biāo)的改善，或與供應(yīng)鏈境外重組、新模式下“搶出口”意愿提升有關(guān)，預(yù)計(jì)明年制造業(yè)PMI走勢(shì)主要取決于中央財(cái)政擴(kuò)張赤字率的堅(jiān)定決心。

　　財(cái)新11月中國制造業(yè)PMI升至今年7月以來新高，供需同步擴(kuò)張的同時(shí)，企業(yè)開始主動(dòng)回補(bǔ)庫存 / 記者倪巍晨攝

　　財(cái)新11月制造業(yè)供需指標(biāo)皆加速擴(kuò)張，生產(chǎn)指數(shù)在擴(kuò)張區(qū)間升見今年7月以來新高，新訂單指數(shù)加速擴(kuò)張至去年3月以來新高，特別是此前一度收縮的新出口訂單指數(shù)也重返榮枯線上方，創(chuàng)近七個(gè)月來新高。樣本企業(yè)反映，需求基本面的改善、新產(chǎn)品的發(fā)布，以及美國大選引發(fā)的商家“建庫存”行為等支撐新訂單的增長。

　　隨著需求和生產(chǎn)的同步加速，財(cái)新制造業(yè)積壓業(yè)務(wù)量連續(xù)兩個(gè)月上升，企業(yè)采購數(shù)量、采購庫存也同步攀升，生產(chǎn)資料供應(yīng)速度亦趨平穩(wěn)。不過，企業(yè)對(duì)增加用工仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，制造業(yè)用工量連續(xù)三個(gè)月下降，惟用工收縮率較10月放緩。

　　企業(yè)“搶出口”意愿升

　　價(jià)格指標(biāo)方面，受原料成本上漲影響，11月制造業(yè)平均投入成本錄五個(gè)月來最快漲速，由于制造商將成本上揚(yáng)壓力轉(zhuǎn)嫁給客戶，制造業(yè)產(chǎn)品銷售價(jià)格創(chuàng)去年11月以來最高漲速，但制造業(yè)出口價(jià)格因國際定價(jià)競爭而繼續(xù)輕微下行。

　　記者留意到，財(cái)新中國制造業(yè)PMI走勢(shì)與官方數(shù)據(jù)走勢(shì)一致。國家統(tǒng)計(jì)局日前發(fā)布的11月中國制造業(yè)PMI為 50.3%，較前值提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)三個(gè)月回升、連續(xù)兩個(gè)月保持?jǐn)U張，創(chuàng)今年5月以來新高，預(yù)示中國經(jīng)濟(jì)向好回升態(tài)勢(shì)進(jìn)一步鞏固。

　　申萬宏源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉指出，上月制造業(yè)PMI的進(jìn)一步改善，主要得益于需求端的加快修復(fù)，拆分需求結(jié)構(gòu)看，內(nèi)需、新出口訂單指標(biāo)均顯著改善。他分析，制造業(yè)內(nèi)需的走強(qiáng)，源于“兩新、兩重”政策的加速落地，而新出口訂單的改善，或與供應(yīng)鏈境外重組，以及新模式下“搶出口”等有關(guān)。

　　華金證券首席宏觀及金融地產(chǎn)分析師秦泰提醒，消費(fèi)刺激政策的持續(xù)顯效，以及外部環(huán)境不確定性提升引發(fā)的企業(yè)“搶出口”意愿增強(qiáng)，帶動(dòng)制造業(yè)整體新訂單回升。他相信，本輪財(cái)政政策發(fā)力點(diǎn)圍繞“消費(fèi)需求的持續(xù)改善”而非“短期投資刺激”，未來制造業(yè)補(bǔ)庫存的強(qiáng)度有賴于政策刺激內(nèi)需的可持續(xù)性。

財(cái)新中國制造業(yè)PMI走勢(shì)一覽

　　業(yè)界樂觀度普遍改善

　　制造業(yè)信心度方面，11月財(cái)新中國制造商樂觀度升至今年4月以來新高，樣本企業(yè)普遍預(yù)期“經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，以及政策的支持，有助于未來一年的銷售”。

　　展望未來，王喆強(qiáng)調(diào)，9月末以來系列存量和增量政策的協(xié)同發(fā)力和持續(xù)顯效，令近兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)明顯回升，積極因素累積增多，“11月中國經(jīng)濟(jì)修復(fù)有所提速”。短期看，中國經(jīng)濟(jì)筑底特征明顯，但仍需進(jìn)一步夯實(shí)，鑒于外部不確定因素或續(xù)累積，政策面需有充足準(zhǔn)備。趙偉認(rèn)為，隨著前期穩(wěn)增長政策效果的不斷顯現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)需保持穩(wěn)健修復(fù)，企業(yè)預(yù)期也積極改善，鑒于近期美國宣布對(duì)中國所有輸美商品加征10%關(guān)稅，未來需關(guān)注增量政策對(duì)加征關(guān)稅的對(duì)沖效果。

　　“明年制造業(yè)PMI走勢(shì)很大程度取決于中央財(cái)政擴(kuò)張赤字率的堅(jiān)定決心。”秦泰強(qiáng)調(diào)，一般預(yù)算赤字率若能大幅提升至4%以上，將有效且連續(xù)提升先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)信心，夯實(shí)內(nèi)循環(huán)需求側(cè)的可持續(xù)性。他判斷，2025年財(cái)政赤字率有望升至4.2%，中央有望安排4000至5000億元人民幣的更大規(guī)模消費(fèi)補(bǔ)貼，且補(bǔ)貼范圍或進(jìn)一步擴(kuò)展至家具、通訊器材等領(lǐng)域。