中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)向好恢復(fù)勢(shì)頭。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日(12月31日)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年12月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)報(bào)50.1%，雖較前值回調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)，但仍連續(xù)三個(gè)月保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，且制造業(yè)需求改善的同時(shí)，生產(chǎn)保持?jǐn)U張。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河介紹，隨著宏觀政策組合效應(yīng)的繼續(xù)顯現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)。分析稱，大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新等政策效果的持續(xù)釋放，帶動(dòng)制造業(yè)景氣度持續(xù)擴(kuò)張，得益于政策組合拳的加速落地顯效，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能顯著增強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)2024年全年“5%左右”的增長(zhǎng)目標(biāo)料無虞。

2024年全年官方制造業(yè)和非制造業(yè)PMI走勢(shì)一覽（大公網(wǎng)記者倪巍晨制圖）

　　分企業(yè)規(guī)?？?，2024年12月大型、中型企業(yè)PMI分別為50.5%、50.7%，各較前值下降0.4個(gè)百分點(diǎn)和上漲0.7個(gè)百分點(diǎn);小型企業(yè)PMI較前值下降0.6個(gè)百分點(diǎn)至48.5%，仍低于榮枯線。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華分析，制造業(yè)PMI擴(kuò)張步伐的略微放緩，主要受到行業(yè)淡季因素的短期干擾。從核心指標(biāo)看，制造業(yè)需求持續(xù)改善，生產(chǎn)端保持?jǐn)U張，且隨著海外需求的擴(kuò)張，中國(guó)高技術(shù)與裝備制造業(yè)保持了較高的景氣度。他強(qiáng)調(diào)，制造業(yè)PMI連續(xù)三個(gè)月平穩(wěn)擴(kuò)張，表明此前出臺(tái)的大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新等政策組合拳效果正逐步釋放中，“2024年四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能已明顯增強(qiáng)”。

　　需求改善企業(yè)加大采購(gòu)

　　值得一提的是，2024年12月制造業(yè)PMI五大核心指數(shù)呈現(xiàn)“3升2降”之勢(shì)。具體看，生產(chǎn)指數(shù)為52.1%，雖較前值下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍保持較快擴(kuò)張;新訂單指數(shù)較前值上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至51%，原材料庫存指數(shù)上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至48.3%，從業(yè)人員指數(shù)較前值下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至48.1%，供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)較前值提升0.7個(gè)百分點(diǎn)至50.9%。

　　趙慶河補(bǔ)充說，得益于消費(fèi)品以舊換新政策，以及傳統(tǒng)節(jié)日臨近等因素帶動(dòng)，消費(fèi)品行業(yè)PMI較前值上升0.6個(gè)百分點(diǎn)至51.4%，裝備制造業(yè)PMI也連續(xù)五個(gè)月保持在擴(kuò)張區(qū)間。他并指，為滿足生產(chǎn)需求，企業(yè)加大采購(gòu)力度，采購(gòu)量指數(shù)較前值提升0.5個(gè)百分點(diǎn)至51.5%，連續(xù)兩個(gè)月擴(kuò)張。

　　“年末制造業(yè)PMI表現(xiàn)符合季節(jié)性，且仍保持在榮枯線上方。”中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬觀察到，以舊換新政策疊加春節(jié)時(shí)間的提前，商品消費(fèi)正迎來沖量，并對(duì)需求帶來提振。另一方面，部分重點(diǎn)行業(yè)PMI穩(wěn)中有升的同時(shí)，庫存和采購(gòu)量指標(biāo)也反映企業(yè)“庫存回補(bǔ)”意愿有所回升。

　　華金證券首席宏觀及金融地產(chǎn)分析師秦泰提醒，得益于降息后的“費(fèi)用壓降”效應(yīng)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比跌幅連續(xù)三個(gè)月收窄，工業(yè)名義和實(shí)際產(chǎn)成品庫存也呈現(xiàn)“雙降”。未來一段時(shí)間，企業(yè)補(bǔ)庫存信心或來自內(nèi)需增長(zhǎng)的可持續(xù)性，“促進(jìn)消費(fèi)的政策效果可能大于增加投資，2025年內(nèi)需政策主要抓手仍是財(cái)政大力補(bǔ)貼消費(fèi)”。

　　貨幣財(cái)政加碼護(hù)航經(jīng)濟(jì)

　　展望未來，溫彬指出，從PMI數(shù)據(jù)看，存量政策和一攬子增量政策效果仍持續(xù)顯現(xiàn)，并帶動(dòng)消費(fèi)品制造業(yè)景氣度的回升，預(yù)計(jì)“實(shí)現(xiàn)2024年全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)無虞”。他續(xù)稱，相關(guān)部門正圍繞“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)”等多重目標(biāo)將各項(xiàng)部署落實(shí)到位，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，為實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開局提供有力保障。

　　周茂華相信，受傳統(tǒng)節(jié)日等季節(jié)性因素影響，2025年初制造業(yè)活動(dòng)或出現(xiàn)一定波動(dòng)，但一攬子宏觀政策效果仍有很大釋放空間，加之高技術(shù)裝備制造業(yè)保持較高景氣度、房地產(chǎn)行業(yè)已有企穩(wěn)跡象，且外需保持一定韌性，未來制造業(yè)市場(chǎng)需求有望逐步改善，制造業(yè)整體活動(dòng)料續(xù)平穩(wěn)復(fù)蘇走勢(shì)。

　　秦泰認(rèn)為，制造業(yè)PMI改善趨勢(shì)的延續(xù)，有賴于中央財(cái)政赤字率擴(kuò)張的決心，2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的刺激重點(diǎn)或沿著“維持大力補(bǔ)貼消費(fèi)、增加保障房收儲(chǔ)改善交付”兩大主線推進(jìn)，人行也有望通過適度擇機(jī)降準(zhǔn)、降息予以支持。他判斷，2025年中國(guó)財(cái)政赤字率或抬升到“3.6%至4%”，同時(shí)新增1.5萬億元(人民幣，下同)至2萬億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債，并將其中約5000億元資金加碼消費(fèi)補(bǔ)貼，全年新增專項(xiàng)債規(guī)模預(yù)計(jì)4.2萬億元，“我們維持2025年全年降準(zhǔn)100至150基點(diǎn)，且上半年7天期逆回購(gòu)和LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)下行40基點(diǎn)的判斷不變”。