在上周兩會(huì)召開的經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上，新任中證監(jiān)主席吳清首次公開亮相。他在介紹后續(xù)工作重點(diǎn)時(shí)，特別提及推動(dòng)上市公司分紅。針對(duì)多年不分紅或者分紅比例偏低的公司，未來將區(qū)分不同的情況采取硬措施，其中包括限制控股股東的減持，實(shí)施ST風(fēng)險(xiǎn)警示等。

　　長久以來，A股市場的分紅狀況廣受詬病，上市公司分紅的穩(wěn)定性、及時(shí)性、可預(yù)期性都亟待提高。去年12月15日，中證監(jiān)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)──上市公司現(xiàn)金分紅》以及《上市公司股份回購規(guī)則》，鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅與回購。

　　參考剛剛突破歷史高位的日本股市，高股息與股票回購?fù)瑯邮瞧涮嵴裥星榈闹匾侄巍?014年8月，一橋大學(xué)教授伊藤邦雄發(fā)布了一篇《伊藤報(bào)告》，指出阻礙日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展的本質(zhì)原因是企業(yè)較低的盈利水平。

　　提高股息 鼓勵(lì)回購

　　其后，日本政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)推出了一系列配套措施，包括公司治理改革、引入外部董事、完善信息披露等，敦促上市企業(yè)提高對(duì)投資者的股息回報(bào)，同時(shí)鼓勵(lì)企業(yè)公開回購股份。

　　隨著公司分紅、股份回購的環(huán)境轉(zhuǎn)變，日股的中長期投資吸引力大幅提升，逐步形成“日特估”行情。

　　A股在借鑒“日特估”經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，也須對(duì)可能出現(xiàn)的利益輸送行為進(jìn)行約束。上文提及的《現(xiàn)金分紅指引》就強(qiáng)調(diào)，上市公司制定現(xiàn)金分紅政策時(shí)，應(yīng)要綜合考慮自身盈利水平、資金支出安排和債務(wù)償還能力，兼顧投資者回報(bào)和公司發(fā)展。對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率較高且經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量不佳，存在大比例現(xiàn)金分紅情形的公司保持重點(diǎn)關(guān)注，防止對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、償債能力產(chǎn)生不利影響。

　　通常情況下，現(xiàn)金分紅的最大受益者是上市公司的控股股東，持股集中的公司借此機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)套現(xiàn)、侵占小股東利益，這種情況在A股市場可以說是屢見不鮮。所以，站在監(jiān)管層角度來說，加強(qiáng)對(duì)上市公司異常高比例分紅企業(yè)的監(jiān)管是很有必要的。