圖：從消費(fèi)表現(xiàn)看，今年上半年一線城市和東部二線城市社會消費(fèi)品零售總額增速走弱，中部和東北部二線城市表現(xiàn)較好。

　　今年第二季度以來，內(nèi)地消費(fèi)需求不足的問題加重且結(jié)構(gòu)分化明顯，具體表現(xiàn)為高能級城市消費(fèi)弱于低能級城市消費(fèi)，商品消費(fèi)弱于服務(wù)消費(fèi)，社會集團(tuán)消費(fèi)弱于居民消費(fèi)。7月底召開的中央政治局會議明確提出“要以提振消費(fèi)為重點(diǎn)擴(kuò)大國內(nèi)需求”，顯示出提振消費(fèi)的緊迫性。

　　本文主要聚焦于區(qū)域間消費(fèi)分化的現(xiàn)狀，選取了28個一二線城市的社會消費(fèi)品零售總額（社零）、居民可支配收入和消費(fèi)支出、地方財政收入、工業(yè)企業(yè)利潤等指標(biāo)，分析當(dāng)前高能級城市消費(fèi)走弱的原因。

　　從消費(fèi)表現(xiàn)來看，今年上半年一線城市和東部二線城市社零同比增速走弱，中部和東北部二線城市社零表現(xiàn)相對較好。一線城市中，今年上半年北京、上海、廣州、深圳社零同比增速分別為-0.3%、-2.3%、0%、+1.0%，明顯低于全國平均水平+3.7%。

　　選取的24個二線城市中，僅有7個城市社零同比增速高于或持平于全國平均水平，增速從高到低依次為福州（+5.9%）、武漢（+5.6%）、青島（+5.6%）、沈陽（+4.9%）、鄭州（+4.1%）、石家莊（+3.9%）、合肥（+3.7%），多集中在中部、東北部地區(qū)。而東部發(fā)達(dá)地區(qū)，如杭州（0%）、廈門（+2.2%）、寧波（+2.9%）、南京（+3.4%）等地，社零同比增速弱于全國平均水平。

　　一線城市收入走弱

　　消費(fèi)走弱的背后，是經(jīng)濟(jì)加速去地產(chǎn)化后，全社會收入和財富效應(yīng)下降，高能級城市作為領(lǐng)頭羊，受影響程度也會更大。

　　一方面，居民收入增速明顯走弱，拖累居民消費(fèi)。今年二季度全國居民人均消費(fèi)支出同比增速降至5.0%，低于一季度的8.3%。其中，二季度全國人均可支配收入同比增速降至4.5%，低于一季度的6.2%；二季度居民消費(fèi)傾向?yàn)?8.5%，略高于上年同期的68.2%，低于2019年同期70.5%?？梢?，收入效應(yīng)下降是主要因素，消費(fèi)傾向偏低是次要因素。

　　居民收入結(jié)構(gòu)中，二季度工資性收入、財產(chǎn)淨(jìng)收入、經(jīng)營淨(jìng)收入同比增速均出現(xiàn)下滑，分別降至4.4%、0.9%、5.7%，低于一季度的6.8%、3.1%、6.8%。而轉(zhuǎn)移淨(jìng)收入同比增速則升至5.3%，高于一季度的4.8%，呈現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)的特征。

　　另一方面，今年社會集團(tuán)消費(fèi)明顯走弱，顯示出企業(yè)和政府收入效應(yīng)下降。由于社會消費(fèi)品零售總額涵蓋城鄉(xiāng)居民和社會集團(tuán)的消費(fèi)品總額，對比社零增速和居民人均消費(fèi)支出增速，可以大致判斷社會集團(tuán)消費(fèi)增速的變化。社會集團(tuán)消費(fèi)指的是政府機(jī)關(guān)、部隊(duì)、企事業(yè)單位等機(jī)構(gòu)的消費(fèi)，間接反映出政府和企業(yè)的收入情況。

　　今年上半年，全國社零累計(jì)同比增速降至3.7%，同期居民人均消費(fèi)支出累計(jì)同比增速降至6.8%，二者差值為3.1個百分點(diǎn)，相較去年年末，差值擴(kuò)大1.1個百分點(diǎn)，顯示出社會集團(tuán)消費(fèi)走弱。

　　進(jìn)一步而言，全社會收入和財富效應(yīng)下降，源于企業(yè)經(jīng)營效益承壓、財富效應(yīng)下降、土地財政退坡等多重影響。由于影響消費(fèi)變量較多，我們選取居民收入增速、工業(yè)企業(yè)利潤增速、土地財政依賴度等代表性指標(biāo)進(jìn)行觀察，發(fā)現(xiàn)上述指標(biāo)的變動與社零同比增速的變動存在一定的正相關(guān)性。

　　而各地經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和財政狀況的差異，導(dǎo)致消費(fèi)出現(xiàn)區(qū)域分化的特征。一線城市中，筆者觀察到消費(fèi)走弱與工業(yè)企業(yè)利潤承壓、居民收入增速下滑、財富效應(yīng)下降有關(guān)，土地財政影響程度偏低。

　　2023年一線城市工業(yè)企業(yè)利潤普遍走弱。2023年北京、上海、深圳規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比增速分別為-13%、0%、-1%，工業(yè)企業(yè)利潤走弱不僅從居民收入層面滯后影響消費(fèi)，也會直接影響社會集團(tuán)消費(fèi)。

　　2024年上半年，北京、上海、廣州城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比增速為4.0%、4.2%、4.0%，明顯低于2023年全年的5.5%、6.5%、4.8%。這可能與金融業(yè)占比高、居民財產(chǎn)淨(jìng)收入占比高有關(guān)。

　　2023年，北京、上海金融業(yè)占GDP比重分別為20%、18%，遠(yuǎn)高于全國平均水平8%。但到了今年二季度，全國金融業(yè)增加值增速降至4.2%，自2023年中7.7%的高點(diǎn)持續(xù)滑落。在北京、上海、廣州居民收入中，財產(chǎn)淨(jìng)收入占比較高，鑒于當(dāng)前房地產(chǎn)市場尚未企穩(wěn)，財富效應(yīng)下降也會影響居民消費(fèi)能力和預(yù)期消費(fèi)信心。2022年，北京、上海、廣州城鎮(zhèn)居民可支配收入中財產(chǎn)淨(jìng)收入占比分別為16.4%、14.0%、19.6%，深圳占比為9.3%，全國平均水平為8.7%。

　　二線城市受益轉(zhuǎn)型

　　二線城市中，土地財政拖累效應(yīng)較為明顯，對東部發(fā)達(dá)地區(qū)影響更大，仍處在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛期；中部地區(qū)受益于近年來經(jīng)濟(jì)新動能培育，工業(yè)企業(yè)利潤顯著增長，支撐當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)；東北部地區(qū)較早經(jīng)歷去地產(chǎn)化的調(diào)整，土地財政依賴度較低，近年來受旅游業(yè)、高端裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)注入活水。

　　筆者以政府性基金收入／公共財政收入作為土地依賴度的近似指標(biāo)，可以發(fā)現(xiàn)二線城市中，土地財政依賴度降幅較大的地區(qū)，多數(shù)呈現(xiàn)消費(fèi)疲弱特征。例如，海口、杭州、廈門、寧波、南京、西寧、成都、貴陽等地，2023年土地財政依賴度相較上年分別減少20個百分點(diǎn)以上，主要集中在東部地區(qū)和西部地區(qū)。

　　反觀消費(fèi)表現(xiàn)較好的二線城市，多集中在中部和東北地區(qū)，其共性特征是工業(yè)企業(yè)效益較好，主要受益于近年來新質(zhì)生產(chǎn)力培育壯大。例如，今年上半年社零同比增速高于或持平于全國均值的福州、青島、沈陽、合肥等地，2023年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增速分別為20%、9%、19%、10%。而一線城市和杭州、寧波、天津等東部發(fā)達(dá)城市，2023年工業(yè)企業(yè)利潤同比增速多數(shù)為負(fù)，與其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化不足，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐不足有關(guān)。

　　整體來看，當(dāng)前消費(fèi)區(qū)域分化的特征是新舊動能加速切換下的結(jié)果。以往在土地財政發(fā)展模式下，地方政府通過控制土地供應(yīng)，推升房價地價上漲，為城市發(fā)展提供原始資本積累，并通過反哺工業(yè)和基建投資，吸引人口流入。一、二線發(fā)達(dá)地區(qū)憑借區(qū)位優(yōu)勢和全球化紅利，推動一輪大規(guī)模人口遷移，形成“孔雀東南飛”現(xiàn)象，推動房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)繁榮，創(chuàng)造大量財富效應(yīng)，也帶來中高端消費(fèi)市場擴(kuò)張。隨著全球化和人口紅利退潮，這一發(fā)展模式面臨重構(gòu)風(fēng)險。近年來國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整、房地產(chǎn)嚴(yán)監(jiān)管，實(shí)質(zhì)上加速了這一趨勢的演變。

　　因此，當(dāng)前一、二線發(fā)達(dá)地區(qū)消費(fèi)走弱，源于經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的深度調(diào)整。如果參考東北地區(qū)早期去地產(chǎn)化的經(jīng)驗(yàn)，消費(fèi)恢復(fù)常態(tài)大概需要四年左右的時間。2014年至2015年，沈陽房地產(chǎn)市場加速調(diào)整，此后緩慢恢復(fù)。社零同比增速自2015年持續(xù)走弱，于2017年年中觸底，此后緩慢恢復(fù)，直至2018年末社零同比增速大體企穩(wěn)。考慮當(dāng)前地產(chǎn)市場仍未企穩(wěn)，消費(fèi)市場恢復(fù)可能需要更長時間。

　　相比之下，2018年以來，中國持續(xù)加大中部、東北地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投入，近年來人口流動開始從東部發(fā)達(dá)地區(qū)轉(zhuǎn)向中部地區(qū)，東北地區(qū)人口也呈現(xiàn)回流跡象。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、人口流入的背景下，當(dāng)?shù)叵M(fèi)市場將表現(xiàn)較強(qiáng)韌性。