圖：金融服務(wù)創(chuàng)新結(jié)合新技術(shù)，會(huì)有更大的應(yīng)用潛力，如果銀行采用數(shù)字人民幣發(fā)放貸款，還可以使用智能合約，整個(gè)流程無需人工干預(yù)。

　　無形資產(chǎn)近兩年得到銀行認(rèn)可，數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資的規(guī)模越來越大。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，企業(yè)以數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為抵質(zhì)押物向銀行申請(qǐng)獲批的信貸額度，主要在500萬至1000萬元（人民幣，下同）之間。數(shù)據(jù)要素不僅在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中得到體現(xiàn)，而且成為“硬”資產(chǎn)，助力新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

　　數(shù)據(jù)要素作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代最重要的生產(chǎn)要素，與有形物質(zhì)類似，發(fā)揮作用的途徑有很多，比如作為生產(chǎn)“原材料”，企業(yè)通過對(duì)其進(jìn)行創(chuàng)新和實(shí)質(zhì)性加工，形成滿足特定應(yīng)用場景需求的數(shù)據(jù)產(chǎn)品，應(yīng)用于其他領(lǐng)域的并創(chuàng)造出新價(jià)值；也可以無形資產(chǎn)的形式增厚企業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模，獲得金融信貸支持；還可以對(duì)這部分資產(chǎn)進(jìn)行證券化，通過資本市場獲取融資。

　　前一項(xiàng)是數(shù)據(jù)產(chǎn)品化的過程，后兩項(xiàng)屬于數(shù)據(jù)資本化過程，是數(shù)據(jù)要素發(fā)揮經(jīng)濟(jì)價(jià)值的高級(jí)階段。發(fā)揮“數(shù)據(jù)要素乘數(shù)”效應(yīng)，需要加快推進(jìn)數(shù)據(jù)產(chǎn)品化和數(shù)據(jù)資本化進(jìn)程。

　　數(shù)據(jù)資產(chǎn)一般是指由組織（政府機(jī)構(gòu)、企事業(yè)單位等）或個(gè)人合法擁有或控制的數(shù)據(jù)，以電子或其他方式記錄，例如文本、圖像、語音、視頻、網(wǎng)頁、數(shù)據(jù)庫、傳感信號(hào)等結(jié)構(gòu)化或非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)資產(chǎn)須是權(quán)屬清晰的，可進(jìn)行計(jì)量或交易，能直接或間接帶來經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。

　　數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表展示企業(yè)價(jià)值

　　據(jù)中國信通院研究，2000年至2020年A股上市公司中，共計(jì)有84家企業(yè)在經(jīng)營過程中實(shí)際應(yīng)用了數(shù)據(jù)資產(chǎn)，僅占A股上市公司總量的3%。涉及數(shù)據(jù)資產(chǎn)的企業(yè)所處的行業(yè)主要集中在信息產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)和消費(fèi)品三個(gè)行業(yè)。而2024年共有23家上市公司在一季度報(bào)中披露了“數(shù)據(jù)資源”規(guī)模，涉及金額14.77億元。上述公司主營業(yè)務(wù)包括信息技術(shù)、鋼鐵、汽車、港口、電力與塑料等眾多傳統(tǒng)領(lǐng)域。

　　數(shù)據(jù)資產(chǎn)正式錄入資產(chǎn)負(fù)債表，是以2023年8月財(cái)政部發(fā)布《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定》為標(biāo)志。該文件對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的確認(rèn)、計(jì)量和披露等一系列問題提供了指引。最早是由國企根據(jù)指引進(jìn)行了數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的嘗試。例如，山東港口科技集團(tuán)的港口吞吐量數(shù)據(jù)，在數(shù)據(jù)梳理、項(xiàng)目立項(xiàng)、數(shù)據(jù)治理、項(xiàng)目驗(yàn)收、合規(guī)審查、資產(chǎn)登記等八個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)完成入表。

　　筆者對(duì)公開報(bào)道的一部分?jǐn)?shù)據(jù)入表案例進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)大部分都經(jīng)過了“原始數(shù)據(jù)─數(shù)據(jù)資源─數(shù)據(jù)產(chǎn)品─數(shù)據(jù)資產(chǎn)─數(shù)據(jù)資本”的路徑。入表企業(yè)一般需經(jīng)歷數(shù)據(jù)采集、標(biāo)注、集成、匯聚和標(biāo)準(zhǔn)化等過程，最后形成可采、可見、可通、可信的高質(zhì)量數(shù)據(jù)資源。

　　企業(yè)的數(shù)據(jù)產(chǎn)品雖然能夠創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值，但是需要根據(jù)財(cái)政部新規(guī)，結(jié)合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的確認(rèn)條件，判斷相關(guān)數(shù)據(jù)資源能否作為數(shù)據(jù)資產(chǎn)。在此過程里，企業(yè)可能要通過數(shù)據(jù)盤點(diǎn)、數(shù)據(jù)解析、數(shù)據(jù)加工、登記確權(quán)、合規(guī)評(píng)估、價(jià)值評(píng)估、成本歸集與分?jǐn)偟拳h(huán)節(jié)，最終實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表。

　　從業(yè)界實(shí)踐情況可以看出，中介服務(wù)機(jī)構(gòu)參與的工作比較多，除了審計(jì)機(jī)構(gòu)，還出現(xiàn)律師事務(wù)所、數(shù)據(jù)交易所或數(shù)據(jù)評(píng)估機(jī)構(gòu)等新角色。這主要是因?yàn)閿?shù)據(jù)治理、合規(guī)審查、資產(chǎn)登記、價(jià)值評(píng)價(jià)等程序需要法務(wù)、數(shù)據(jù)登記和評(píng)估等方面較多參與。而審計(jì)機(jī)構(gòu)則側(cè)重對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的會(huì)計(jì)確認(rèn)、會(huì)計(jì)計(jì)量和會(huì)計(jì)披露等程序性要求方面提供指導(dǎo)和建議。

　　數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的好處很多。數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為存貨進(jìn)行交易，可以實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)變現(xiàn)。例如，宿遷市江蘇鐘吾大數(shù)據(jù)發(fā)展集團(tuán)將企業(yè)近一年行政處罰可視化分析數(shù)據(jù)認(rèn)定為存貨，并根據(jù)評(píng)估價(jià)值實(shí)現(xiàn)交易。廣東聯(lián)合電子服務(wù)將高速運(yùn)營、車主服務(wù)等62項(xiàng)數(shù)據(jù)產(chǎn)品認(rèn)定為存貨并實(shí)現(xiàn)入表，在上海數(shù)據(jù)交易所成功掛牌，并完成場內(nèi)3筆交易。

　　數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表對(duì)新經(jīng)濟(jì)類企業(yè)的效果非常明顯，資產(chǎn)規(guī)模大幅增長，降低了資產(chǎn)負(fù)債率，提升了融資空間。企業(yè)通過對(duì)數(shù)據(jù)產(chǎn)品的確權(quán)、價(jià)值評(píng)估等程序，有可能獲得金融機(jī)構(gòu)的授信和融資，尤其是在當(dāng)前城投公司新融資規(guī)模受限，融資渠道收緊的形勢下，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的效果尤為突出。例如，濟(jì)南能源集團(tuán)通過實(shí)現(xiàn)供熱管網(wǎng)GIS系統(tǒng)數(shù)據(jù)入表，獲得了齊魯銀行授信和貸款，所融資金用于二期數(shù)據(jù)資源項(xiàng)目的實(shí)施。

　　目前很多商業(yè)銀行都在探索數(shù)據(jù)資產(chǎn)抵押融資的具體操作方法，但是真正完成授信和貸款發(fā)放的成功案例不多，一個(gè)重要原因是數(shù)據(jù)資產(chǎn)欠缺成熟的估值模式?，F(xiàn)有的資產(chǎn)估值方法適用于有形資產(chǎn)，需要探索出一套可行且可靠的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法論。

　　現(xiàn)有數(shù)據(jù)價(jià)值評(píng)估的思路主要沿用傳統(tǒng)資產(chǎn)評(píng)估方法（成本法、收益法、市場法），這些方法分為直接和間接兩種途徑。由市場定價(jià)，通過數(shù)據(jù)資產(chǎn)的交易確定價(jià)值，這是直接方法。但這需要數(shù)據(jù)交易市場的高度成熟，短時(shí)間內(nèi)恐怕難以做到。另一類是通過模型和公式進(jìn)行估算，屬于間接方法，得到的估值結(jié)果只能作為數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值的參考。

　　數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表之后，除了交易變現(xiàn)，更有價(jià)值的是它的融資能力。數(shù)據(jù)資產(chǎn)的融資也分為直接融資和間接融資。間接融資主要是指以數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為抵質(zhì)押物，向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債權(quán)融資，如發(fā)行債券、獲得信貸、數(shù)據(jù)資產(chǎn)支持的證券化等。

　　數(shù)據(jù)資產(chǎn)的抵押與有形資產(chǎn)抵押有本質(zhì)上的區(qū)別。作為信貸抵押資產(chǎn)，有形資產(chǎn)的價(jià)值在于擁有穩(wěn)定的處置變現(xiàn)能力，而作為無形資產(chǎn)的數(shù)據(jù)，本身是可以分享和多次重用的，抵押之后不影響其他人繼續(xù)使用，而且被使用的場景越多（通用性越好），就越證明其價(jià)值生產(chǎn)能力越高，從而更容易處置變現(xiàn)。

　　光大銀行在《商業(yè)銀行數(shù)據(jù)要素市場生態(tài)研究報(bào)告》中提出，商業(yè)銀行在數(shù)據(jù)要素市場新生態(tài)中有兩個(gè)新發(fā)展路徑：一是作為數(shù)據(jù)商，以“4+2”的服務(wù)模式，深入?yún)⑴c數(shù)據(jù)要素市場大循環(huán)，開展數(shù)據(jù)商業(yè)務(wù)；二是作為第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)，充分發(fā)揮銀行的現(xiàn)有優(yōu)勢，開放創(chuàng)新，拓展業(yè)務(wù)新場景。

　　促進(jìn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易發(fā)展

　　金融服務(wù)創(chuàng)新如果結(jié)合新技術(shù)，會(huì)有更大的應(yīng)用潛力。譬如，此前由建行與上海數(shù)據(jù)交易所合作，發(fā)放了首筆基于上海數(shù)據(jù)交易所“數(shù)易貸”服務(wù)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押貸款。“數(shù)易貸”因采用了數(shù)據(jù)資產(chǎn)區(qū)塊鏈技術(shù)，可以和銀行的貸款模式形成高效銜接，銀行得以參與貸前、貸中和貸后的全生命周期管理，形成了從數(shù)據(jù)需求方、數(shù)據(jù)企業(yè)、數(shù)據(jù)交易所到銀行的閉環(huán)控制。銀行發(fā)放貸款，是根據(jù)數(shù)據(jù)交易所數(shù)據(jù)資產(chǎn)憑證的動(dòng)態(tài)資產(chǎn)數(shù)據(jù)，和交易所給出的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值指引，如果采用數(shù)字人民幣發(fā)放貸款，還可以使用智能合約，整個(gè)流程無需人工干預(yù)。

　　為了更好地解除銀行對(duì)于數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值受損的顧慮，最近落地的“數(shù)據(jù)資產(chǎn)掛鉤抵押貸款”，允許企業(yè)將持有的數(shù)據(jù)資產(chǎn)在地區(qū)數(shù)據(jù)交易中心進(jìn)行線上抵押登記，以此向金融機(jī)構(gòu)辦理融資。而且貸款利率與企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值掛鉤，當(dāng)企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值提升，貸款利率可隨之下降。除此之外，市場上還出現(xiàn)了保險(xiǎn)公司為企業(yè)用于融資的數(shù)據(jù)資源設(shè)計(jì)專門的保險(xiǎn)產(chǎn)品，進(jìn)一步解除了銀行的后顧之憂。通過這些融資模式創(chuàng)新，使得擁有數(shù)據(jù)資源的小微企業(yè)也獲得了融資的能力。

　　數(shù)據(jù)資產(chǎn)的直接融資的方式有點(diǎn)類似股權(quán)融資，但是又與IPO有明顯不同。特殊之處在于需要依托一些新技術(shù)，如Web3.0技術(shù)，以數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為底層資產(chǎn)，以同質(zhì)通證（token）或非同質(zhì)通證（NFT）作為載體，通過發(fā)行證券型通證（STO）進(jìn)行融資。

　　香港在NFT和STO方面都已有成功案例。NFT雖然有一些技術(shù)缺陷尚待完善，但是對(duì)于數(shù)據(jù)資產(chǎn)來說，仍然是最合適的載體。NFT不僅便于數(shù)據(jù)確權(quán)，而且可以通過智能合約的功能，記錄交易節(jié)點(diǎn)和路徑，記錄數(shù)據(jù)權(quán)利人應(yīng)得的收益，并自動(dòng)進(jìn)行收益分配。NFT也是將數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行證券化的較好的載體。

　　展望未來，數(shù)據(jù)資產(chǎn)直接融資方式有望在不久的將來實(shí)現(xiàn)，但也需要依托于數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易市場的發(fā)展、估值技術(shù)的不斷成熟，以及法律法規(guī)和監(jiān)管技術(shù)體系的建立與不斷完善。