圖：多間A股公司已發(fā)布中報業(yè)績預(yù)告，科技板塊的增長明顯優(yōu)于整體。

　　截至8月20日，共有1700多家A股上市公司發(fā)布了中報業(yè)績預(yù)告。從預(yù)告的情況來看，整體盈利狀況出現(xiàn)比較明顯的同比下滑，但是結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)突出，特別是以電子為代表的硬科技類公司，業(yè)績有十分顯著的增長，凸顯當(dāng)下“科特估”（中國特色的科技估值體系）的投資機(jī)會。

　　從總體業(yè)績看，公布業(yè)績預(yù)告的樣本公司（剔除未有明確業(yè)績指引的），中報預(yù)期淨(jìng)利潤為1813.7億元（人民幣，下同），按年下跌38.4%，接近四成。這一跌幅較2023年中報業(yè)績預(yù)告時的跌25.4%更低?？紤]到2021至2023年，A股業(yè)績基本保持持平（2023年中報業(yè)績預(yù)告較大負(fù)增長，但全年業(yè)績基本與前一年持平），則今年中報業(yè)績有可能同比呈現(xiàn)略微的負(fù)增長。

　　分板塊來看，樣本公司中，科技板塊的業(yè)績增長明顯好于整體，“科特估”的優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。剔除數(shù)量過少的北證板塊，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板此次公布業(yè)績預(yù)告的公司分別有166家和80家，中報業(yè)績分別為365.1億元和311.4億元，按年分別大增169.7%和211.3%。而余下的主板公司，中報業(yè)績僅有1325.6億元，較去年同期大幅下滑51.8%，顯著大于樣本整體公司的業(yè)績下跌幅度?？梢哉f，業(yè)績預(yù)告的同比下滑，主要是由主板公司所致。

　　分行業(yè)來看，樣本公司中，各個行業(yè)表現(xiàn)分化明顯，以電子為代表的硬科技行業(yè)正在嶄露頭角。按照申萬一級31個行業(yè)表現(xiàn)來看，電子、農(nóng)林牧漁、交通運(yùn)輸和汽車這四個行業(yè)在2024年貢獻(xiàn)了最多的淨(jìng)利潤增量。其中，電子行業(yè)樣本公司2024年中報業(yè)績達(dá)到312.3億元，較2023年同期大幅增長265.8%，淨(jìng)利潤增量貢獻(xiàn)達(dá)到226.9億元。農(nóng)林牧漁、交通運(yùn)輸?shù)臉I(yè)績增量分別是222.1億元和107.9億元，汽車行業(yè)淨(jìng)利潤增量達(dá)到106.5億元。其中，農(nóng)林牧漁、交通運(yùn)輸樣本公司在2023年同期的淨(jìng)利潤皆為負(fù)值，為-178.7億元和-99億元，當(dāng)前業(yè)績的?復(fù)蘇跟其行業(yè)很強(qiáng)的周期性有關(guān)。相比之下，電子和汽車的業(yè)績持續(xù)性就好很多。

　　估值較美股仍有差距

　　中報業(yè)績負(fù)增長主要是電力設(shè)備、房地產(chǎn)、煤炭和有色金屬行業(yè)，2024年中報預(yù)期淨(jìng)利潤分別較2023年同期下降690.3億元、484.5億元、303.6億元、203.4億元，合計下滑1681.8億元。如果剔除掉這些行業(yè)的業(yè)績下滑，樣本公司2024年中報業(yè)績將比2023年有顯著增長。其中，房地產(chǎn)、電力設(shè)備兩大行業(yè)在2024年中報業(yè)績預(yù)告中已經(jīng)呈現(xiàn)虧損，這反映了這兩個行業(yè)當(dāng)前的困境。而有色金屬與煤炭仍然維持正的盈利水平，顯示這兩個行業(yè)的“周期”屬性已經(jīng)較多年前有顯著減弱。

　　實(shí)際上，以電子、汽車、通信為代表的行業(yè)淨(jìng)利潤表現(xiàn)，反映了科創(chuàng)板設(shè)立以來，資本市場對于科技型企業(yè)大力支持后，正在開始逐步結(jié)出碩果。中報業(yè)績的結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)，反映出“科特估”的投資機(jī)會正在逐步成型。一方面是相關(guān)板塊的業(yè)績開始凸顯，另一方面是相關(guān)板塊與海外市場、特別是科技股集中的美國市場存在著鮮明的差距，相較美股的低估程度較為明顯。

　　可以看到，在部分電子板塊的二級行業(yè)，以及通信設(shè)備、電氣部件與設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)、生物科技、航天航空與國防等領(lǐng)域，中國企業(yè)的PB（市淨(jìng)率）和PS（市銷率）明顯低于美股同類企業(yè)。

　　后續(xù)隨著中國資本市場對于科技企業(yè)的支持力度不斷加大，科技企業(yè)在相關(guān)技術(shù)研發(fā)、市場開拓上不斷取得突破，企業(yè)盈利不斷改善，相關(guān)科技板塊有望迎來價值重估。