9月24日開(kāi)始，在一攬子力度超前的政策推動(dòng)下，A股連續(xù)五天快速上漲，9月30日兩市創(chuàng)下了歷史最大單日漲幅紀(jì)錄和成交規(guī)模紀(jì)錄。面向未來(lái)，牛市的持續(xù)上漲需要建立在扎實(shí)的經(jīng)濟(jì)基本面上，不僅需要國(guó)家政策的帶動(dòng)與支持，還需要出臺(tái)其他方面的改革發(fā)展政策，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　今年二季度以來(lái)，盡管政策層出臺(tái)了很多政策，但并沒(méi)有改變房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷的態(tài)勢(shì)，居民消費(fèi)、企業(yè)盈利、政府投資等指標(biāo)持續(xù)惡化，內(nèi)需不足問(wèn)題加快向供給端演變，經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯加大、股市也持續(xù)低迷。

　　今年前八個(gè)月，全國(guó)新建商品房銷(xiāo)售面積6.06億平米，同比下降18.0%；新建商品房銷(xiāo)售額5.97萬(wàn)億元（人民幣，下同），下降23.6%。同期，房地產(chǎn)銷(xiāo)售、投資、開(kāi)竣工、房企到位資金等指標(biāo)繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。

　　伴隨房地產(chǎn)深度調(diào)整的是，居民財(cái)富縮水，拖累消費(fèi)增長(zhǎng)。貝殼研究院調(diào)查顯示，25個(gè)樣本城市的二手房?jī)r(jià)較2021年高點(diǎn)下跌近30%。房產(chǎn)占居民財(cái)富的70%左右，房地產(chǎn)深度調(diào)整加上股市持續(xù)低迷，導(dǎo)致居民財(cái)富嚴(yán)重縮水，對(duì)消費(fèi)的沖擊越來(lái)越大。2024年以來(lái)社零（社會(huì)消費(fèi)品零售總額）下行態(tài)勢(shì)明顯，8月社零同比降至2.1%的低位，且地產(chǎn)類(lèi)消費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)。

　　在此背景下，A股一直呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)信心極度低迷，估值水平明顯低于全球主要市場(chǎng)。流動(dòng)性來(lái)看，由于市場(chǎng)前期調(diào)整較深，投資者情緒過(guò)度悲觀(guān)，8至9月A股日均成交額一度降至4700億元左右。呼吁“救市”的聲音不絕于耳。

　　自9月24日起，新一輪穩(wěn)股市、穩(wěn)房市、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)等利好政策陸續(xù)出臺(tái)，且多項(xiàng)措施力度超出預(yù)期，推動(dòng)股市連續(xù)5日上漲，重回3300點(diǎn)。本輪“國(guó)家牛市”極大地改善了市場(chǎng)信心，也讓市場(chǎng)看到了政策層解決經(jīng)濟(jì)下行的決心，有助于短期內(nèi)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)全年5%的增長(zhǎng)目標(biāo)。

　　首先，股市的上漲會(huì)帶來(lái)財(cái)富效應(yīng)，改善居民消費(fèi)。牛市將有助于修復(fù)居民資產(chǎn)負(fù)債表，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“資產(chǎn)價(jià)格上漲─居民財(cái)富增加─居民消費(fèi)增加─企業(yè)經(jīng)營(yíng)改善─資產(chǎn)價(jià)格上漲”的良性循環(huán)。

　　其次，健康活躍的股市有助于防止通縮。資產(chǎn)價(jià)格上漲帶動(dòng)的“居民消費(fèi)─企業(yè)生產(chǎn)”良性循環(huán)，全面提升CPI和PPI價(jià)格，盡快扭轉(zhuǎn)已經(jīng)連續(xù)五個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)的GDP平減指數(shù)。

　　再次，股市與樓市回暖，加上相應(yīng)的配套政策，有助于全面改善經(jīng)濟(jì)基本面。股市的連續(xù)大幅上漲已經(jīng)顯著改善居民的國(guó)慶假期旅游安排，極大地提高居民的消費(fèi)信心。在此基礎(chǔ)上，財(cái)政政策發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)的具體措施還在制訂中，加上其他領(lǐng)域的具體政策預(yù)計(jì)都會(huì)全面出臺(tái)，這些將有助于進(jìn)一步提振股市和經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心，將改善經(jīng)濟(jì)基本面，提高實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)全年增長(zhǎng)目標(biāo)的概率。

　　推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

　　不過(guò)，由政策推動(dòng)的牛市，終究需要經(jīng)濟(jì)基本面的改善，才能積小牛為大牛，積短牛為長(zhǎng)牛。為此，筆者建議在這一輪刺激政策的基礎(chǔ)上，接下來(lái)進(jìn)一步深化改革，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

　　一是當(dāng)前《社會(huì)保障法》對(duì)非全日制從業(yè)人員和靈活就業(yè)人員的社保繳費(fèi)沒(méi)有強(qiáng)制性，而修法需要較長(zhǎng)的時(shí)間流程。建議通過(guò)稅收減免、補(bǔ)貼獎(jiǎng)勵(lì)等正向激勵(lì)措施，降低全額繳納“五險(xiǎn)一金”的企業(yè)的繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，讓承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的企業(yè)得到正向激勵(lì)，同時(shí)推動(dòng)平臺(tái)企業(yè)等為非全日制從業(yè)人員、靈活就業(yè)人員等積極繳納社保，夯實(shí)居民敢消費(fèi)、能消費(fèi)的基礎(chǔ)。

　　二是當(dāng)前中國(guó)老齡化和少子化同步演進(jìn)，建議接下來(lái)加大超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行力度，除了用于“兩重兩新”之外，也針對(duì)性提高養(yǎng)老保障水平，為“二孩及以上”家庭持續(xù)提供生育補(bǔ)貼，全面緩解老齡化少子化對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。

　　三是9月中央政治局會(huì)議部署要求“進(jìn)一步規(guī)范涉企執(zhí)法、監(jiān)管行為，出臺(tái)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法”，落實(shí)這些措施將極大提升民企積極性。同時(shí)科技企業(yè)境外上市的通道已經(jīng)常態(tài)化打開(kāi)，建議盡快接受平臺(tái)型科技企業(yè)的境外上市申請(qǐng)，暢通平臺(tái)型科技企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的融資機(jī)制和天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資的退出通道，全面提升平臺(tái)行業(yè)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的預(yù)期。

　　四是積極落實(shí)二十屆三中全會(huì)的改革部署，結(jié)合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，合理安排好60個(gè)領(lǐng)域改革的先后順序，做好改革實(shí)施的效果評(píng)估，釋放經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的改革紅利，推動(dòng)股市從“政策?！弊呦颉案母锱！?。

　?。ㄗ髡邽榫〇|科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）