京東（09618）是一家技術(shù)驅(qū)動的電子商務(wù)公司，并逐步轉(zhuǎn)型為以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)與服務(wù)企業(yè)，業(yè)務(wù)涉及零售、科技、物流、健康、保險等多個領(lǐng)域。京東平臺擁有近6億年度活躍用戶，京東PLUS會員人數(shù)逾3600萬。

　　2024年第二季度，京東實現(xiàn)營收2914億元（人民幣，下同），按年增長1.2%；非通用會計準(zhǔn)則下歸母淨(jìng)利潤達(dá)145億元，按年增長69%，對應(yīng)淨(jìng)利潤率達(dá)5%，創(chuàng)上市以來新高。

　　8月底以來，全國多個省市地區(qū)相繼發(fā)布實施家電以舊換新等實施細(xì)則，截至9月29日，共有511萬名消費者購買八大類家電產(chǎn)品711萬臺，享受64.03億元中央補貼，帶動銷售超335億元。目前，京東在中國線上家電市場占有率達(dá)62%，同時線下也有京東家電超級體驗店、京東城市旗艦店等自營門店組成的零售管道矩陣。憑借送新、折舊、安裝的一體化服務(wù)，以及高效的倉儲物流體系和完善的線上銷售管道，京東有望更大程度受益于以舊換新帶來的超額增長。

　　估值吸引 逢低布局

　　第二季度，京東共回購1.37億股A類普通股，總額為21億美元。截至2024年8月21日，集團(tuán)已充分使用2024年3月批準(zhǔn)的30億美元股票回購計劃的回購限額。自2024年9月起，集團(tuán)將根據(jù)新的股份回購計劃，于截至2027年8月底的未來36個月內(nèi)回購價值不超過50億美元的股份。

　　短期來看，以舊換新政策疊加雙11大促銷有望為京東下半年GMV和收入增長帶來有利支撐，延續(xù)其營收利潤持續(xù)加速改善趨勢；長期來看，國家一攬子增量政策逐步出臺并落實，緩和經(jīng)濟下行壓力，市場流動性改善，刺激消費，作為電商巨頭的京東有實現(xiàn)長期盈利的潛力。盡管經(jīng)歷了短期大幅拉升，京東估值仍然不高，當(dāng)前遠(yuǎn)期市盈率為10.4倍，與5年均值25.2倍仍有不小的距離，向上修復(fù)空間較大，建議投資者逢低布局。

　　（作者為招商永隆銀行證券分析師，證監(jiān)會持牌人士，并沒持有上述股份）