圖：盡管人工智能的發(fā)展前景樂觀，但AI泡沫存在階段性戳破的風(fēng)險(xiǎn)。\AI制圖

　　本周荷蘭光刻機(jī)巨頭阿斯麥（NASDAQ：ASML）“意外”提前洩露業(yè)績(jī)信息，由于公司三季度訂單不及預(yù)期，同時(shí)下調(diào)了明年業(yè)績(jī)指引。ASML股價(jià)周二（15日）暴跌15%，帶動(dòng)一眾芯片與AI概念股下跌。

　　業(yè)績(jī)曝光一小時(shí)后，ASML發(fā)表聲明稱，信息洩露是由于技術(shù)錯(cuò)誤。公司隨后在官網(wǎng)公布了全部的業(yè)績(jī)資料。具體來看，公司經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)其實(shí)不俗。三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收74.67億歐元，同比增12%，該水平高于公司7月份給出的63億至73億歐元的預(yù)期；同期錄得淨(jìng)利20.8億歐元，環(huán)比增長(zhǎng)32%，高于預(yù)期的19.1億歐元。

　　投資回報(bào)差強(qiáng)人意

　　不過，ASML三季度的訂單量大幅下滑，涉及金額26.3億歐元，環(huán)比降53%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的53.9億歐元。在全球AI軍備競(jìng)賽的背景下，ASML在手訂單反而攔腰減半，無疑為火熱的人工智能市場(chǎng)潑了一盆冷水。公司首席執(zhí)行官Christophe Fouquet表示，盡管人工智能領(lǐng)域發(fā)展強(qiáng)勁，但客戶的謹(jǐn)慎態(tài)度預(yù)計(jì)將持續(xù)到2025年。

　　自ChatGPT于2022年底問世以來，科網(wǎng)巨頭瘋狂加大投資規(guī)模，但截至目前，利潤(rùn)回報(bào)并不匹配資本支出，再加上市場(chǎng)期待的GPT-5連續(xù)跳票，至今沒有給出清晰的時(shí)間指引。關(guān)于行業(yè)的發(fā)展前景，出現(xiàn)了越來越多的質(zhì)疑之聲。

　　根據(jù)2024年二季報(bào)估算，美股七巨頭平均每年在AI領(lǐng)域的投入規(guī)模都在百億美元以上。巴克萊發(fā)布的研報(bào)則預(yù)計(jì)，到2026年，科企巨頭每年投入到AI領(lǐng)域的支出高達(dá)600億美元，但每年獲得的相應(yīng)收入僅為200億美元。

　　當(dāng)我們分析七巨頭今年走勢(shì)會(huì)發(fā)現(xiàn)，其股價(jià)上漲主要由市盈率推動(dòng)，基本面的貢獻(xiàn)反而較小。但只要科網(wǎng)巨頭仍然堅(jiān)信AI神話，并繼續(xù)為算力基礎(chǔ)設(shè)施砸下重金，美股行情似乎能夠一直由人工智能概念帶動(dòng)上漲?？梢哉f，“AI敘事”既是美股的支撐，也是美元、美債，甚至美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠維持韌性的基礎(chǔ)。

　　新晉諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主達(dá)?。⑽髂耵敚―aron Acemoglu）曾表示，未來十年，生成式AI僅能幫助美國(guó)生產(chǎn)率提高0.5%、GDP增速提升1%左右。他認(rèn)為，AI無法執(zhí)行大多數(shù)需要體力或涉及社交的工作，預(yù)計(jì)受到AI革命影響的崗位比例僅為4.6%，主要是部分純腦力勞動(dòng)者會(huì)被替代。

　　就業(yè)替代不及預(yù)期

　　從現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)來看，AI工具的普及程度也確實(shí)不及預(yù)期。根據(jù)美國(guó)普查局統(tǒng)計(jì)，截至2024年2月，AI技術(shù)在企業(yè)層面的滲透率僅為5.4%。專家預(yù)計(jì)，今年秋季的滲透率也只是上升至6.6%。

　　展望美股行情，盡管人工智能的發(fā)展前景樂觀，但AI泡沫存在階段性戳破的風(fēng)險(xiǎn)，屆時(shí)會(huì)為市場(chǎng)帶來極大波動(dòng)。