圖：安碩20年期以上美債ETF（US:TLT）

　　美國(guó)10年期國(guó)債收益率上周一度見4.8厘，美國(guó)30年期國(guó)債收益率更觸及5厘。收益率上升，代表債券價(jià)格下跌。雖然愈低愈買策略是絕對(duì)不建議的，但市場(chǎng)資金似乎矛頭直指單方向，涌向長(zhǎng)期債券。以長(zhǎng)債ETF—安碩20年期以上公債ETF（US：TLT，“iShares 20+ Year Treasury Bond ETF”）為例，2025年開首的不足10個(gè)交易日，總共錄得9.76億美元資金流入，是位列第六的最多資金流入的ETF產(chǎn)品。TLT股價(jià)在上周曾經(jīng)創(chuàng)出去年4月份以來的低位。本周將討論是否應(yīng)該趁低買長(zhǎng)債ETF產(chǎn)品。

　　市場(chǎng)在2024年第二季熱炒美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局減息。傳統(tǒng)上，美國(guó)息口下降，美國(guó)國(guó)債價(jià)格就會(huì)上升。美國(guó)長(zhǎng)債去年一度被炒高，TLT價(jià)格逐級(jí)而上，去年9月份曾見100.34美元（除息后價(jià)格）?？墒?，因著市場(chǎng)憂慮美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局暫緩減息，TLT股價(jià)就掉頭拾級(jí)而下，上周低見85.16美元。高低差幅達(dá)到15%。

　　股價(jià)愈跌愈買，無(wú)異于嘗試抓住從高處掉下來的菜刀，風(fēng)險(xiǎn)極高。無(wú)可否認(rèn)，伴隨TLT股價(jià)下跌，其息率吸引力就愈來愈高。TLT去年合共派發(fā)3.75491美元股息，現(xiàn)價(jià)股息率約4.4厘；可是扣除30%股息稅，投資者實(shí)質(zhì)股息收益率降至3.08厘。股息率3厘絕對(duì)欠缺吸引力。

　　最重要的是……投資者可能以為30年期國(guó)債息率，很難長(zhǎng)久處于5厘以上，期望均值回歸；或者，在5厘基礎(chǔ)上，債息再上升空間有限。的而且確，自從美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克在2008年金融海嘯，坐上“直升機(jī)”撒錢，全球進(jìn)入一個(gè)低息年代，美國(guó)30年期國(guó)債息率偶爾才會(huì)攀高至5厘或以上，而且很快會(huì)掉頭回落。

　　投資者宜設(shè)定止蝕位

　　如果投資者愿意追溯更長(zhǎng)時(shí)間，肯定會(huì)驚訝在現(xiàn)水平買入美國(guó)長(zhǎng)債，風(fēng)險(xiǎn)可能高得可怕。在上世紀(jì)90年代，30年期債息經(jīng)常高見8厘、9厘，僅僅在1998年的個(gè)別月份跌低于5厘。2000年至2007年間，債息低于5厘日子不足一半。因此，投資者認(rèn)為債息達(dá)到5厘，便值得低吸長(zhǎng)債ETF，其實(shí)是忽略了風(fēng)險(xiǎn)。

　　美國(guó)上周公布通脹數(shù)據(jù)后，資金重燃對(duì)美國(guó)減息的預(yù)期，TLT股價(jià)能夠走出一段向上行情嗎？不管如何，投資者買入前應(yīng)該設(shè)定止蝕位。