圖：日本最快在本周再加息，推動日圓兌美元匯價(jià)止跌回升，將導(dǎo)致日圓套息交易平倉潮重現(xiàn)。

　　踏入2025年，美國股債持續(xù)受壓，除了通脹升溫促使聯(lián)儲局暫停減息之外，日本最快在本周再加息，推動日圓兌美元匯價(jià)止跌回升，借入平錢的日圓套息交易將要大舉拆倉，隨時(shí)觸發(fā)大規(guī)模金融資產(chǎn)套現(xiàn)潮，令近月走勢轉(zhuǎn)弱的華爾街股市將雪上加霜。

　　美國去年12月的核心消費(fèi)物價(jià)指數(shù)按年上升3.2%，比11月3.3%的升幅，回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，美股表現(xiàn)亢奮，道指單日反彈逾700點(diǎn)，但這不能確定通脹已受控，尤其在特朗普政府關(guān)稅政策影響之下，通脹上升壓力逐步加劇，不少分析預(yù)期聯(lián)儲局將會暫停減息，觀察通脹未來走勢。若然未來兩季繼續(xù)保持穩(wěn)定，相信最快下半年才會再度減息。反之，通脹持續(xù)加劇的話，聯(lián)儲掉頭加息的機(jī)會很大。因此，目前美國利率走勢存在很大變數(shù)，令美股美債易跌難升。

　　禍不單行的是，日本央行持續(xù)收水，醞釀進(jìn)一步加息支撐貨幣匯價(jià)，特別是在美息尚未回升之前，加速推進(jìn)利率正?；椒?。早前日本央行行長植田和男暗示，如果工資升幅擴(kuò)大支持消費(fèi)，并讓企業(yè)提高商品及服務(wù)價(jià)格，將會進(jìn)一步加息。事實(shí)上，日圓兌美元匯價(jià)已連跌多年，在2023年及2024年分別下挫7%及10%，貨幣持續(xù)大幅貶值，對日本經(jīng)濟(jì)弊多于利，令企業(yè)投資及私人消費(fèi)長期不振，支撐日圓匯價(jià)回升具有迫切性。

　　日債息急抽升 恐驚現(xiàn)黑天鵝

　　不過，日本央行加快加息，可能衍生出新危機(jī)。近日美歐債跌浪席卷日本債市，日本國債價(jià)格受到拖累而急挫，債息則顯著抽升，其中日本10年期國債息一度上升至1.255厘，為2011年4月以來最高，而日本40年期國債息更曾創(chuàng)出2.755厘新高，為日本政府在2007年首次發(fā)行40年國債以來最高息率。日本債價(jià)下跌、債息上升之下，持有大量自身國債資產(chǎn)的日本政府將首當(dāng)其沖，蒙受債價(jià)下跌損失的同時(shí)，發(fā)債成本及債息支出亦告大增，市場開始關(guān)注日本債務(wù)問題。在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之中，日本政府債務(wù)比重最高，相當(dāng)于GDP的260%。當(dāng)心日本利率持續(xù)上升，長期超低息的環(huán)境大逆轉(zhuǎn)，再加上日本政經(jīng)不穩(wěn)，不排除引爆債務(wù)風(fēng)暴。這是繼美債危機(jī)之外，有可能成為2025年另一只金融黑天鵝。

　　值得留意的是，有市場調(diào)查顯示，超過七成經(jīng)濟(jì)分析家預(yù)期本周日本央行將會加息0.25厘，將導(dǎo)致日圓套息交易平倉潮重現(xiàn)，即沽售股債等金融資產(chǎn)，套取資金以償還日圓借貸。因此，近日日圓兌美元一度升破155，見一個(gè)多月高位，而日股也受到沽壓，日經(jīng)平均指數(shù)曾回落至逾兩個(gè)月低位。同時(shí)，日圓匯價(jià)表現(xiàn)與華爾街股市走勢關(guān)連性甚高，日圓愈貶，美股愈升。反之，一旦日圓匯價(jià)掉頭回升，美股有可能出現(xiàn)大規(guī)模套現(xiàn)潮。

　　美或加息 華爾街受里外夾擊

　　華爾街股市正面對雙重夾擊，一方面是聯(lián)儲局可能掉頭加息，另一方面則是日本利率正?；椒ゼ涌欤赚F(xiàn)潮引發(fā)沖擊波不容低估，令美股出現(xiàn)無序下跌風(fēng)險(xiǎn)驟增。