圖：美團（03690）。

　　美團（03690）在2024年第三季度的收入由2023年同期的765億元（人民幣，下同）增長22.4%至936億元。美團的分部經營溢利總額同比由50億元增長至136億元，總的分部經營利潤率同比由6.5%增加至14.5%。期間，美團的經調整EBITDA及經調整溢利淨額分別同比增長134.8%及124.0%至145億元及128億元。美團亦實現經營現金流入152億元。

　　2025年剛開始，京東便高舉高打進入外賣行業(yè)，并宣布為騎手繳納社保，隨后美團宣布將積極跟進。這一舉措一度引發(fā)投資者對美團未來盈利能力承壓的擔憂，從而導致美團股價出現下跌。短期看繳納社保對美團的整體利潤影響不超過5%，長期看騎手社保全面落實后，對美團盈利影響也不超過10%。相反提高配送隊伍福利體系有利于提高外賣行業(yè)進入門檻，未來有望減少補貼戰(zhàn)爭，長期有利于美團提高市場份額。

　　未來一年美團的盈利大概為508億港元，同比增長約25%。哪怕減去社保帶來的增量成本，盈利增長也有20%以上，因此2025年美團整體估值水平大幅降至20倍，處于相對合理的區(qū)間?？紤]到目前港股市場整體所在的估值以及投資氣氛，我們給予美團買入評級。

　?。ㄗ髡邽檎猩逃缆°y行證券分析師、證監(jiān)會持牌人士，并沒持有上述股份）