在全球化浪潮與區(qū)域經濟一體化的背景下，香港與內地經濟的深度融合正以前所未有的力度推進，滬港通、債券通、互換通等機制的相繼推出與持續(xù)優(yōu)化，不僅極大地拓寬了內地與香港兩地投資者的投資視野，更深化了兩地間的資本流動與市場聯動，為中國在全球金融版圖上的崛起注入了強勁動力。通過一系列創(chuàng)新性的互聯互通機制，香港作為國際金融中心的獨特優(yōu)勢與內地龐大的經濟腹地也實現了優(yōu)勢互補，兩地合作為建設一個更加開放、包容、有韌性的金融體系奠定了堅實基礎，為內地金融市場的國際化進程鋪設了堅實的橋梁，也標志著中國在邁向金融強國的道路上邁出了新的步伐。

　　2024年7月10日，博時基金(國際)有限公司(以下簡稱博時國際)旗下的博時國新港股通央企紅利指數ETF正式登陸港交所。這是首只在港上市的央企主題ETF產品，象征著香港助力央企國企對接國際資本、推進境內外市場聯動的又一里程碑。

　　根據港交所發(fā)布的數據顯示，2024年前三季度，北向和南向交易的日均成交額分別為1233億元和383億港元，與2014年開通首月相比，分別增長21倍和40倍，已占到內地市場成交總額的6.7%和香港市場成交總額的16.9%，滬港深通成交規(guī)模不斷擴張。此外，債券通使國際投資者持有中國債券的規(guī)模大幅增長，至2024年11月已達4.15萬億元人民幣。

　　過去十年來，以滬深港通為代表的互聯互通在產品覆蓋范圍、交易結算機制、投資者參與等多個維度都取得了顯著成效，不僅為境內外投資者提供了更加便捷高效的交易和跨境資產配置渠道，也為兩地資本市場注入了新的流動性與活力，在提升中國資本市場的可投資性和國際化程度、增強兩地市場內在平衡能力和韌性，強化香港離岸人民幣業(yè)務樞紐地位方面發(fā)揮了重要作用。

　　便捷投資對方市場 促進跨境投資業(yè)務

　　博時國際受訪透露，互聯互通是讓兩地的金融機構可以突破額度的限制(QDII/QFII)，更便捷地投資于對方市場，對于促進跨境投資業(yè)務有巨大的幫助。從境內機構端看，互聯互通一方面促進了港股類QDII類產品及滬深港權益基金產品的發(fā)展，拓寬了策略的范圍，另一方面互聯互通為基金公司“騰挪”出了QDII額度，給與了基金公司更多創(chuàng)新的可能。

　　截至2024年9月，共有260多家香港經紀商參與滬深股通業(yè)務，開展港股通業(yè)務的內地證券公司超100家，滬深港通業(yè)務已成為兩地證券經營機構重要的業(yè)務組成部分。

　　招商基金首席經濟學家李湛認為，互聯互通機制通過推動價格發(fā)現功能的完善，縮小了兩地市場估值差距，促進了市場的一體化。隨著跨境理財通2.0版本的推出，未來可以在擴大投資產品種類、優(yōu)化投資額度限制和加強監(jiān)管協調性方面進一步改進，以滿足投資者多樣化需求并提升市場效率。

　　香港中文大學(深圳)高等金融研究院政策研究員本力希望跨境理財通2.0版本的到來，進一步提升香港與內地的市場一體化程度。他認為，“可以走循序漸進的步驟，首先是促進內地金融機構在香港推出更加豐富、更為多元、更具有創(chuàng)新型特征的金融產品;其次是將內地居民可以購買的產品進一步擴大到包括期貨期權在內的更多的國際化金融產品，并利用其對沖機制為內地服務;第三是以跨境理財通2.0為契機，將大灣區(qū)國際金融樞紐打造為資本“走出去”和“流回來”的國際投融資通道，穩(wěn)步推進人民幣國際化;再者是穩(wěn)步探索和推進資本項目可兌換，進一步促進和深化金融業(yè)擴大開放、深化改革，為全國金融業(yè)“雙向開放”探索和積累更多的經驗;五是圍繞香港在金融產品全球定價、金融風險全球管理方面的優(yōu)勢，鼓勵大灣區(qū)和中國優(yōu)秀的金融機構在香港創(chuàng)設各種前沿性、探索性的金融產品，努力在同一起點的金融賽道中實現’彎道超車’。”

　　協同內地金融中心 服務金融強國建設

　　2019年公布的《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》提出，加快粵港澳大灣區(qū)金融服務一體化步伐。

　　李湛認為，香港與上海、深圳等內地金融中心可通過資源共享、市場聯動和風險管理等方式協同發(fā)展，共同服務國家金融強國建設。“比如，香港與深圳在大灣區(qū)內的合作以開展金融科技創(chuàng)新為主，雙方聯合推出跨境支付平臺，提升兩地金融服務效率;與上海的合作則集中于人民幣國際化。未來，香港還可以在綠色金融、數字貨幣和金融科技等領域與內地城市開展更深層次的合作，進一步挖掘協同發(fā)展的潛力。”

　　本力分析，港、滬、深三地金融中心的合作需要重塑激勵約束機制，且亟待制度性的突破。他在與香港中文大學(深圳)肖耿教授合著的《金融何為》一書中提出“跨境雙總部”的構想，通過“雙總部”機制，企業(yè)可以在香港和深圳、上海等內地城市設立總部，香港注冊的離岸金融機構和企業(yè)可以在深圳(前海)設立跨境營運第二總部，而在深圳注冊的在岸企業(yè)可以在香港設立跨境營運第二總部，這種模式有利于離岸、在岸市場優(yōu)勢疊加，使內循環(huán)和外循環(huán)緊密銜接。利用香港的制度優(yōu)勢和內地的產業(yè)優(yōu)勢、空間優(yōu)勢、人才優(yōu)勢，實現資源的優(yōu)化配置和高效集聚，以促進要素自由流通。

　　在“雙總部”機制下，前海等地區(qū)可以率先實現跨境雙向人民幣貸款、跨境雙向發(fā)債、跨境雙向股權投資等多項業(yè)務創(chuàng)新，推動金融改革開放;上海、深圳等可以通過“雙總部”機制，加強與“一帶一路”沿線國家和地區(qū)金融機構的深度合作，提升金融市場的投融資服務功能;此外，內地金融中心可以加強與境外人民幣離岸市場的戰(zhàn)略合作，強化中國金融業(yè)與國際金融業(yè)的互聯互通。

　　香港：人民幣國際化樞紐與“雙循環(huán)”金融服務主通道

　　香港國際金融中心是中國內地資本走向世界、全球資本進入中國內地的重要平臺，是全球最重要的人民幣國際化業(yè)務樞紐。作為全球最大離岸人民幣資金池，香港在推動人民幣國際化方面取得了顯著進展。據香港金融管理局數據，截至2024年10月底，香港有約9,578億元人民幣存款總額，跨境貿易結算的人民幣匯款總額為 12180億元人民幣，仍是全球最大離岸人民幣市場。

　　香港在人民幣國際支付和融資領域發(fā)揮了重要作用，為人民幣在跨境貿易結算中的使用提供了強有力的支持。近年來，香港清算行全力促進中國與“一帶一路”其他成員國的貿易投資往來，擴大雙邊本幣結算范圍，推動人民幣在更多跨境貿易場景中的應用。同時，香港推出了多樣化的人民幣投資產品，如點心債券(離岸人民幣債券)和發(fā)展人民幣計價的ETF產品等，滿足了市場對人民幣資產日益增長的需求。李湛認為，這些舉措不僅提升了人民幣的國際地位，也進一步鞏固了香港作為人民幣國際化樞紐的地位。

　　值得關注的是，今年，香港財政司司長陳茂波在《財政預算案》中還提及了多邊央行數字貨幣橋項目(mBridge)的進展。該項目旨在通過央行數字貨幣的互操作性，實現跨境支付的快速、便捷和低成本。未來，隨著數字人民幣跨境支付試點項目的深入推進，香港與內地之間的跨境支付將更加便捷和高效。數字人民幣的高便捷性、高安全性和高隱私性特點，將為香港居民提供更多元化的支付選擇，并促進兩地經濟的交流與合作。

　　服務國家發(fā)展大局 “雙循環(huán)”中扮演“主角”

　　面對長期發(fā)展機遇，李湛表示，香港可依托“一國兩制”優(yōu)勢，通過加強與內地和國際市場的聯動，優(yōu)化營商環(huán)境，推動金融創(chuàng)新，如推出政府可持續(xù)債券計劃(前稱綠色債券計劃)來推動香港綠色及可持續(xù)金融的發(fā)展，進一步強化其“超級聯系人”的角色，為國內國際雙循環(huán)提供高質量的金融服務支持。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍分析，金融需要服務實體經濟，作為在“雙循環(huán)”格局中扮演著金融服務主通道和區(qū)域經濟合作主樞紐重要角色的香港，更需要服務國家發(fā)展大局，尤其是“一帶一路”建設和中國企業(yè)出海，以及世界各個國家投資中國的需求。作為國際金融中心，香港為內地資本走向世界和國際資本進入內地提供了便利的平臺。通過高效的跨境融資和清算服務，香港為中資企業(yè)在東南亞基礎設施建設項目中籌集了大量資金，在支持“一帶一路”建設和推動區(qū)域經濟合作方面發(fā)揮了關鍵作用。

　　在本力看來，為了更好地發(fā)揮香港金融中心的獨特優(yōu)勢，香港需繼續(xù)加強新的世界經濟格局、新的技術發(fā)展下的金融基礎設施建設;積極培育和發(fā)展科技金融、綠色金融、養(yǎng)老金融、數字金融等符合時代發(fā)展趨勢的新的金融交易市場;對中國內地輸出在金融國際化治理水平上的能力優(yōu)勢，爭取在金融監(jiān)管和金融的國際標準、國際組織等國際化金融治理體系中獲得更加主動的地位。

　　數字金融領域“先行先試” 香港可積累豐富經驗

　　在當前信息技術及人工智能加速發(fā)展并重塑金融業(yè)的大背景下，虛擬資產、數字貨幣等數字金融的新產品新業(yè)態(tài)正在成為全球金融業(yè)角逐的新賽道。 近年來，香港在虛擬資產、家族辦公室、數字貨幣、代幣化證券等方面不斷搶占新高地，為推進中國金融實踐創(chuàng)新、制度創(chuàng)新積累經驗。

　　香港于2023年正式推出虛擬資產交易平臺監(jiān)管框架，吸引了Coinbase等國際企業(yè)進入，為這一新興領域建立了規(guī)范化發(fā)展模式。在家族辦公室領域，香港通過政策支持和稅收優(yōu)惠，香港吸引了阿布扎比投資局等全球財富管理機構，為財富管理行業(yè)提供了新思路，積累了高凈值客戶服務的經驗。此外，香港在數字貨幣和代幣化證券方面的探索，為金融科技發(fā)展提供了實踐經驗，將區(qū)塊鏈技術用于債券發(fā)行的市場，為內地金融創(chuàng)新提供了實際案例支持。

　　楊德龍認為，香港可擔當金融試驗田的功能，培育新的金融市場、金融業(yè)態(tài)，通過在香港的試點、積累了寶貴經驗之后，在條件成熟時引入到內地，進而推向全國。

　　港發(fā)展數字金融有技術優(yōu)勢

　　金融是大國博弈的必爭之地。從全球主要國際金融中心發(fā)展的歷史來看，國際金融中心的產生、演進和興衰是動態(tài)的，很大程度上取決于全球經濟中心轉移的政治經濟規(guī)律，此外，技術驅動的因素在其中也發(fā)揮著至關重要的作用。

　　本力分析，香港擁有完備可靠的網絡基礎設施，穩(wěn)步上升的離岸與跨境服務需求、多元高效的云服務商，其數據中心市場在全球排名第四。香港在數字金融領域的“先行先試”是中國千載難逢的機遇和優(yōu)勢，國家應從規(guī)則、產品、人才、治理等多方面支持香港，加快推動新一代信息技術對香港金融業(yè)重塑的步伐。例如，全球都在競爭家族辦公室業(yè)務，中央政府應予以充分支持，大力促進香港在家族辦公室及相關的財富管理業(yè)態(tài)的發(fā)展。

　　優(yōu)化灣區(qū)資源配置 共建金融服務一體化

　　粵港澳大灣區(qū)特有的“1個國家，2種制度，3個法域，3個關稅區(qū)，3種貨幣”差異使得區(qū)域一體化發(fā)展存在著資本流、信息流、人才流等方面的障礙。 李湛分析，粵港澳大灣區(qū)金融服務一體化發(fā)展中，需重點解決資本流、信息流和人才流方面的障礙。破除這些障礙的發(fā)力點在于加強區(qū)域間的政策協調，推動金融監(jiān)管標準的統一化，同時優(yōu)化跨境資金流動的機制。

　　他建議，在資本流方面，可以進一步放寬跨境投融資限制，擴大“南向通”和“北向通”的投資范圍，推動人民幣在大灣區(qū)內的廣泛使用，并探索建立區(qū)域內統一的金融產品交易平臺。在信息流方面，應大力發(fā)展金融科技，通過創(chuàng)新技術提升跨境支付和結算效率，例如推廣區(qū)塊鏈技術用于貿易結算，確保信息傳遞的安全性和實時性。在人才流方面，可通過設立區(qū)域性金融人才交流和培訓平臺，吸引全球高端金融人才，同時簡化專業(yè)資格互認程序，促進三地專業(yè)人士的自由流動和深度合作。這些措施可在前海、橫琴和南沙等試點區(qū)域”先行先試”，總結實踐經驗，助力大灣區(qū)金融服務一體化進程。

　　在推進前海、橫琴、南沙與香港共建金融服務一體化方面，李湛認為，應以市場需求為導向，統一跨境金融產品的監(jiān)管標準，簡化跨境資金流動的審批流程，逐步從政策驅動轉向市場驅動，推動區(qū)域金融生態(tài)的可持續(xù)發(fā)展。首先，可以通過創(chuàng)新跨境金融產品和服務，滿足居民和企業(yè)的國際化需求。結合之前的試點經驗，前?？梢詳U大跨境人民幣貸款規(guī)模，開發(fā)更多符合市場需求的金融工具，如跨境理財通下的多幣種理財產品。其次，應推動數字金融平臺的建設，例如建立高效便捷的跨境支付系統，降低交易成本，讓居民更容易參與國際化金融服務。南沙可以利用其港口優(yōu)勢，探索以貿易融資為核心的金融服務模式，為大灣區(qū)企業(yè)提供更便捷的國際結算和融資服務。橫琴則可以進一步引入國際保險和資產管理公司，滿足居民對多元化國際化金融產品的需求。

　　打通“科技——產業(yè)——金融”高水平循環(huán)路徑

　　“自2019年公布《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》以來，仍然沒有從本質上打破地方保護和市場分割的現狀。“本力為促進粵港澳大灣區(qū)優(yōu)化資源配置，建設國際化、分布式的“金融中心群”提供了新的政策思路：推出“跨境雙總部”機制，利用內地與香港“兩種資源”和“兩個市場”的方式，通過營造全新的雙體系、雙循環(huán)高效銜接、深度合作的大環(huán)境，破解城市間零和博弈式的招商引資難題，聚焦吸引大灣區(qū)之外及全球資源的流入式增量發(fā)展，以便持續(xù)改善兩地產業(yè)結構，為粵港澳發(fā)展提供新動能，為內地與港澳更緊密合作提供新示范。最終實現大灣區(qū)借助金融業(yè)賦能新質生產力，形成“大城市群——金融中心群——世界級科創(chuàng)樞紐”，打通“科技——產業(yè)——金融”高水平循環(huán)的路徑。