素有白酒圈“理財老手”之稱的洋河股份再度“踩雷”信托理財。

　　近日，洋河股份發(fā)布委托理財延期公告。公告稱，其全資子公司江蘇洋河投資管理有限公司(以下簡稱“洋河投資”)收到中航信托發(fā)來的《中航信托·天新灣區(qū)更新10號集合資金信托計劃延期公告(含第1期、第2期)》，根據(jù)文件顯示，信托計劃預設存續(xù)期限已屆滿，項下財產(chǎn)未能完成變現(xiàn)，信托計劃將延期。 　　洋河投資稱，2021年2月26日、2021年3月1日，分別出資1億元認購“天新灣區(qū)更新10號”第1期、“天新灣區(qū)更新10號”第2期，合計投資天新灣區(qū)更新10號2億元，產(chǎn)品預設存續(xù)期限24個月，即分別應在2023年2月26日、3月1日收回本金及利息。

　　截至公告日，洋河投資共收到上述中航信托兩款產(chǎn)品的投資收益1376.3萬元，還有2億元本金以及在2021年12月20日之后的預期收益未收回。

　　“白酒巨頭”偏愛信托理財

　　近年來，隨著房地產(chǎn)行業(yè)震蕩，房地產(chǎn)信托成了違約“重災區(qū)”，而這并不是洋河股份第一次在信托理財上栽跟頭了。

　　早在2021年12月初，洋河股份曾發(fā)布公告稱，出資1.9億元認購的中信信托管理的投向恒大貴陽一項目的信托產(chǎn)品，約1.68億本金與收益到期無法兌付。 　　自2009年上市以來，憑借極高的毛利率和上億級的營收規(guī)模，手握巨額閑置資金的洋河，逐步成為最愛理財?shù)木破笾弧?br />
　　2011年，僅上市兩年后，洋河股份就拿出30億元資金用于購買銀行理財產(chǎn)品。到2012年，洋河股份投資規(guī)模進一步擴大，僅上半年就拿出39.12億元購買銀行理財產(chǎn)品。此時，洋河股份的理財投資還以銀行為主。

　　2017年，洋河委托理財高達155.1億元，其中67.75億元用于信托理財產(chǎn)品，71.76億元用于銀行理財產(chǎn)品的購買，剩余部分存銀行和投券商等理財產(chǎn)品，該年度，洋河獲得的投資收益達到6.24億元，占總利潤額的7.05%。

　　大手筆的投資不僅在一定程度上給洋河帶來了可觀的收益，還帶動了洋河的非經(jīng)常性損益開始逐年增長，從最初的數(shù)千萬到2017年跳躍性增至4.91億元。

　　在錢生錢的游戲中嘗到甜頭后，洋河股份理財風格也愈發(fā)大膽。

　　2018年，洋河投資成立，并對外宣稱“滿足公司戰(zhàn)略布局需要”。這一年，洋河股份委托理財金額為199.5億元，100.4億元用于購買銀行理財產(chǎn)品，投資于信托產(chǎn)品的金額提高至85.67億元，當年獲利9.18億元，占總利潤的8.47%。

　　2019年開始，洋河理財更加偏重于信托產(chǎn)品。2019年，洋河股份總計投入185億元進行委托理財，其中信托產(chǎn)品投入104億元，占比56%；同期其銀行理財產(chǎn)品投入總金額為79億元，該年度信托理財占比首次超過銀行理財。

　　2020年，洋河股份理財資金總計160億元，其中信托理財產(chǎn)品占比進一步提高至76%，總投入121億元，僅有39億元投向銀行理財產(chǎn)品。而在這一年，洋河股份通過投資獲得的總收益（包括公允價值的變動）高達24億元，占歸屬上市公司股東凈利潤的32%。

　　2017年-2020年，洋河股份分別以67.75億元、85.7億元、104.4億元、121.2億元購買信托產(chǎn)品，投資規(guī)模呈現(xiàn)逐年遞增趨勢。期間，對應的投資收益分別為6.24億元、9.18億元、8.5億元、12.06億元，四年增長了93%。 　　截至2021年底，洋河股份委托理財規(guī)模達到了230.54億元，相較于2020年新增70億。

　　其中銀行理財103.2億元，信托理財127.34億元。未到期余額達到124.03億元，其中銀行理財103.2億元，委托理財20.83億元。

　　白酒營銷專家、知名白酒分析師蔡學飛表示，洋河股份之所以熱衷投資信托理財原因有三方面的原因：第一，白酒行業(yè)由于現(xiàn)款結算、提前打款等原因，使其現(xiàn)金流比較充裕，有大量的閑置資金去做這樣的理財投資。第二，與白酒行業(yè)近幾年的經(jīng)營情況有關，在疫情和其他方面的一些因素的影響下，整個酒類的經(jīng)營環(huán)境比較動蕩。而洋河股份作為國有資產(chǎn)，在一定程度上要保護資產(chǎn)的安全性，洋河股份購買理財產(chǎn)品也是資產(chǎn)保值的一種行為。第三，與酒類的消費模式有關，目前很多酒企利用銀行系統(tǒng)進行加大這個產(chǎn)品的銷售以及提高企業(yè)產(chǎn)品影響力。實際上，酒企與銀行及金融機構之間，都有這種通過這個購買理財、存款來置換銷酒類產(chǎn)品銷售的一些協(xié)議，從而帶動企業(yè)產(chǎn)品銷量的增長，而洋河股份可能也存在著這種情況。

　　蔡學飛表示，洋河股份的多個信托產(chǎn)品都投向了房地產(chǎn)，是因為中國酒行業(yè)的消費實際上和以房地產(chǎn)為代表的大基建有著密切的關系，因為中國酒類消費屬于典型的社交性消費，并且與房地產(chǎn)為代表的這個基建行業(yè)實際上是有大量的交流，酒企也比較傾向參與房地產(chǎn)拓展的相關消費市場。

　　據(jù)洋河股份披露的2021年年報可以發(fā)現(xiàn)，洋河股份購買的多個信托產(chǎn)品都投向了房地產(chǎn)領域，包括恒大、陽光城、寶能、中國奧園、融創(chuàng)、富力、碧桂園、雅居樂、金科等知名地產(chǎn)公司的信托理財產(chǎn)品，而這其中涵蓋諸多已“爆雷”房企。

　　房地產(chǎn)行業(yè)債務危機以來，地產(chǎn)信托暴雷屢見不鮮。數(shù)據(jù)顯示，2022年1-8月，已披露信托產(chǎn)品違約規(guī)模達907.99億元，違約產(chǎn)品數(shù)量共計131起。其中，已披露房地產(chǎn)信托違約金額達655.86億元，規(guī)模占比達到72.23%。

　　而洋河不僅買信托“上癮”，還成了信托公司的股東。

　　2021年8月，洋河還接盤了民生信托部分股權。但早在洋河接盤前，民生信托就已千億債務壓頂，聲名狼借。2021年民生信托的業(yè)績更是“斷崖式”下滑。期內(nèi)總營收-28.1億元，同比減少225.02%；凈利潤-38.22億元，同比下滑753.48%。即便是這樣，洋河股份依舊對其青睞有加。

　　洋河股份利用大筆資金投資理財，也多次引發(fā)投資者質(zhì)疑。2021年5月21日，在洋河股份網(wǎng)上業(yè)績說明會上，有投資人提問道，“多余的資金為何不擴大基酒產(chǎn)能，強化主業(yè)？偏要投資合伙基金，給資本市場一種不務正業(yè)的感覺？”

　　對此，張聯(lián)東的回答是，“投資合伙基金是在滿足公司日常生產(chǎn)經(jīng)營和資金安全的前提下，力爭財富的保值增值。”

　　當投資人進一步表示對洋河股份拿出過百億元資金進行理財表示擔憂時，洋河股份副總裁、財務負責人尹秋明回復，公司利用閑置資金進行合理資產(chǎn)配置，本著風險可控、高收益優(yōu)先的原則分類實施。

　　總市值痛失前三淪為第五

　　近年來，洋河股份利用大筆資金投資理財也多次引發(fā)投資者質(zhì)疑。2021年5月21日，在洋河股份網(wǎng)上業(yè)績說明會上就有投資人提問道：“多余的資金為何不擴大基酒產(chǎn)能，強化主業(yè)？偏要投資合伙基金，給資本市場一種不務正業(yè)的感覺？”

　　對此，張聯(lián)東的回答是，“投資合伙基金是在滿足公司日常生產(chǎn)經(jīng)營和資金安全的前提下，力爭財富的保值增值。”

　　當投資人進一步表示對洋河股份拿出過百億元資金進行理財表示擔憂時，洋河股份副總裁、財務負責人尹秋明回復，公司利用閑置資金進行合理資產(chǎn)配置，本著風險可控、高收益優(yōu)先的原則分類實施。

　　而投資者的擔憂并非空穴來風，近年來洋河股份發(fā)展腳步放緩已經(jīng)成為不爭的事實。2021年洋河股份實現(xiàn)營業(yè)收入253.5億元，同比增長20.14%；歸母凈利潤75.08億元，同比僅增長0.34%。

　　截至2021年底，白酒行業(yè)營收規(guī)模排名前五位分別為貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒，其營收規(guī)模分別為1094.64億元、662.09億元、253.50億元、206.42億元、199.71億元。

　　從行業(yè)整體數(shù)據(jù)來看，2021年度全國規(guī)模以上白酒企業(yè)實現(xiàn)銷售收入6033.48億元，同比增長18.6%；實現(xiàn)利潤總額1701.94億元，同比增長32.95%。通過與行業(yè)數(shù)據(jù)對比，洋河股份的利潤增速與業(yè)界相比明顯掉隊。

　　截至2022年上半年，白酒行業(yè)利潤規(guī)模排名前五位貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒，其利潤規(guī)模分別為297.94億元、150.6億元、68.93億元、55.32億元、50.13億元。在利潤規(guī)模上，瀘州老窖和山西汾酒與洋河的差距已越來越小。

　　而且值得注意的是，無論是利潤增速還是營收增速方面，瀘州老窖與山西汾酒也均高于洋河股份。2022年上半年，洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒營業(yè)收入同比增速分別為21.65%、25.19%、26.53%；凈利潤同比增速分別為21.76%、30.89%、41.46%。

　　不僅如此，在市值方面，截至2023年3月30日，瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份總市值分別3776億元、3355億元、2567億元?？梢钥吹?，洋河股份總市值排名已痛失行業(yè)前三淪為第五，和瀘州老窖、山西汾酒的差距還在慢慢拉大。