近年來(lái)，伴隨著醬酒熱，各大酒企紛紛布局醬酒。據(jù)光大證券研報(bào)數(shù)據(jù)，2017至2020年，醬酒收入年復(fù)合增速達(dá)13.15%，遠(yuǎn)高于白酒行業(yè)整體1.78%的復(fù)合增速。

　　值得關(guān)注的是，醬酒市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從搶占市場(chǎng)更多地轉(zhuǎn)向品牌、技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)的精細(xì)化競(jìng)爭(zhēng)。只是，目前市場(chǎng)上的醬油依然是茅臺(tái)一家獨(dú)大，其他醬酒不同程度的存在價(jià)格倒掛現(xiàn)象，只能望“茅”興嘆。

　　在眾多追“茅”酒企中，郎酒是個(gè)典型。2017年，為走高端化之路，郎酒聚焦旗下高端產(chǎn)品青花郎，一邊打出“中國(guó)兩大醬香白酒之一”的口號(hào)，一邊將青花郎的零售價(jià)升到1098元/瓶，到2020年9月，青花郎的零售價(jià)已被調(diào)整為1499元/瓶，正式向茅臺(tái)看齊。

　　但背后深層問(wèn)題也逐漸浮出水面。 　　借殼上市傳聞被否認(rèn)，郎酒IPO之路漫長(zhǎng)且坎坷 　　作為川酒“六朵金花”的郎酒和劍南春，是迄今為止仍未登陸資本市場(chǎng)的兩家身處第一陣營(yíng)的白酒企業(yè)。從過(guò)往來(lái)看，郎酒的上市之路可謂漫長(zhǎng)而充滿(mǎn)坎坷。

　　早在2007年，郎酒董事長(zhǎng)汪俊林就想推動(dòng)郎酒上市，但因企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及經(jīng)營(yíng)狀況等多重因素，這一上市計(jì)劃最終被擱置。等到2018年之后，郎酒又多次傳來(lái)借殼上市的傳聞，但也一直沒(méi)能真正落地。

　　時(shí)隔十三年，2020年5月郎酒正式遞交了招股書(shū)沖刺IPO，計(jì)劃募資資金為74.54億元，主要用于“優(yōu)質(zhì)醬香型白酒產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目”、“優(yōu)質(zhì)濃香型、兼香白酒產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目”、“郎酒數(shù)字化運(yùn)營(yíng)建設(shè)項(xiàng)目”和“郎酒企業(yè)技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目”，還有補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　但僅過(guò)去一個(gè)月，郎酒保薦機(jī)構(gòu)廣發(fā)證券就因業(yè)務(wù)違規(guī)被罰，郎酒上市進(jìn)程也因此受到影響。在2021年5月，IPO停滯中的郎酒還等來(lái)了證監(jiān)會(huì)的53問(wèn)，其中包括改制是否合法、是否造成國(guó)有資產(chǎn)流失、經(jīng)營(yíng)管理是否規(guī)范、商標(biāo)歸屬爭(zhēng)議等多個(gè)問(wèn)題。

　　據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站2022年4月29日公布，郎酒股份主板IPO申請(qǐng)終止審查，據(jù)悉這是公司主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)的。但在申請(qǐng)終止審查的前不久，汪俊林還表示“郎酒正按證監(jiān)會(huì)要求，穩(wěn)步推進(jìn)上市。上市是為了讓郎酒更加規(guī)范，我們對(duì)于上市持平常心。”

　　近期，有投資者在互動(dòng)平臺(tái)上向ST民控董秘發(fā)問(wèn)，“媒體報(bào)道郎酒計(jì)劃借殼上市，公司什么時(shí)候公布結(jié)果？”

　　對(duì)此，ST民控董秘回應(yīng)稱(chēng)，目前公司無(wú)郎酒借殼上市相關(guān)籌劃。實(shí)際上，自從主動(dòng)撤回IPO之后，圍繞郎酒借殼上市的傳聞就從未斷過(guò)，但至今看來(lái)都是捕風(fēng)捉影，并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，郎酒的IPO不成功有一些歷史的原因，這些歷史遺留下來(lái)的問(wèn)題沒(méi)有得到很好的解決，成為郎酒多次IPO失敗的一個(gè)核心因素。

　　今年年初，據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，證監(jiān)會(huì)明確對(duì)主板申報(bào)企業(yè)的行業(yè)要求，對(duì)禁止、限制、允許和支持上市類(lèi)別劃線(xiàn)。網(wǎng)傳的審核細(xì)則顯示，學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)、白酒、類(lèi)金融等禁止上市；食品、家電、涉疫企業(yè)等上市受限；集成電路、先進(jìn)生物醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)等企業(yè)獲支持，“即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)”。有投行人士稱(chēng)，近期確實(shí)接到了相關(guān)指導(dǎo)，內(nèi)容也跟網(wǎng)傳的基本一致。

　　或許對(duì)于郎酒而言，未來(lái)上市計(jì)劃，只能選擇去港股上市或借殼上市。

　　價(jià)格倒掛做大兼香面臨挑戰(zhàn)

　　從近年來(lái)的業(yè)績(jī)情況看，郎酒保持了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，2022年成功突破了200億元大關(guān)，這也是郎酒首次躋身200億陣營(yíng)。

　　登上200億元臺(tái)階后，郎酒開(kāi)始面臨新的問(wèn)題。

　　從價(jià)格體系上來(lái)說(shuō)，2020年9月，青花郎的零售價(jià)已被調(diào)整為1499元/瓶，正式向茅臺(tái)看齊。2022年上半年，青花郎的出廠價(jià)也上漲至1009元/瓶，已經(jīng)和飛天茅臺(tái)的出廠價(jià)不相上下。

　　事實(shí)上，終端市場(chǎng)價(jià)格混亂的現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)，雖然青花郎的零售價(jià)為1499元/瓶，但在一電商平臺(tái)上，5月14日，，實(shí)際3人團(tuán)成交價(jià)僅僅為819元，價(jià)格幾近攔腰對(duì)砍，而且還低于出廠價(jià)格。

　　而在另一電商平臺(tái)上，青花郎的價(jià)格也僅僅為900余元。在郎酒某電商平臺(tái)的自營(yíng)旗艦店上，青花郎的實(shí)際成交價(jià)在1100，也低于出廠價(jià)格。

　　對(duì)此，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，郎酒這樣多次提價(jià)，極易導(dǎo)致庫(kù)存壓力大的經(jīng)銷(xiāo)商大量低價(jià)拋貨，終端市場(chǎng)價(jià)格混亂、壓貨、竄貨等問(wèn)題，最后透支品牌聲譽(yù)。

　　從白酒行業(yè)來(lái)看，海通國(guó)際則在研報(bào)中指出，白酒價(jià)格倒掛原因在于相對(duì)于較疲軟的購(gòu)買(mǎi)力，酒企的高增長(zhǎng)訴求依舊強(qiáng)烈，供需矛盾導(dǎo)致酒商平價(jià)或虧本甩貨。這表明千元帶產(chǎn)品的價(jià)格倒掛問(wèn)題將持續(xù)一段時(shí)間，還正處于恢復(fù)狀態(tài)。

　　此外，郎酒的庫(kù)存問(wèn)題也引發(fā)關(guān)注。從此前公開(kāi)的數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年至2019年，郎酒的存貨金額分別為62.52億元、71.71億元、84.24億元。到了2020年底，郎酒的存貨更是高達(dá)100.98億元，高于當(dāng)年93.37億元的營(yíng)收數(shù)據(jù)。至于2021年和2022年的存貨數(shù)據(jù)，因郎酒非上市公司，外界不得而知。

　　值得一提的是，2月8日在郎酒莊園舉辦的郎酒兼香戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上，郎酒集團(tuán)董事長(zhǎng)汪俊林表示，公司將致力于形成醬香高端、兼香大眾、兩香雙優(yōu)的戰(zhàn)略格局。未來(lái)，郎酒將以兼香撬動(dòng)第二增長(zhǎng)極。在2-3年時(shí)間內(nèi)，公司將奮力實(shí)現(xiàn)兼香100億元營(yíng)銷(xiāo)規(guī)模，真正讓郎酒兼香成為大眾喜愛(ài)的優(yōu)質(zhì)佳釀。

　　公開(kāi)資料顯示，郎酒以“一樹(shù)三花”（醬香、濃香、兼香）聞名于酒業(yè)，其中兼香便是小瓶酒銷(xiāo)量第一的“小郎酒”。

　　在業(yè)內(nèi)資深人士來(lái)看，目前，兼香存在的問(wèn)題，并非是沒(méi)有市場(chǎng)容量，而是沒(méi)有中高端品牌。在其看來(lái)，兼香型白酒不好做，難以形成醬香茅臺(tái)、濃香五糧液、清香汾酒的格局。對(duì)于大多數(shù)消費(fèi)者而言，他們關(guān)心的是品牌，而非香型。

　　但在白酒營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家蔡學(xué)飛看來(lái)，兼香型白酒這個(gè)品類(lèi)缺乏龍頭企業(yè)，整個(gè)市場(chǎng)相對(duì)分散，這也意味著整個(gè)品類(lèi)擁有很大的發(fā)展機(jī)遇。

　　另外，從產(chǎn)區(qū)布局看，由于兼香型白酒對(duì)產(chǎn)區(qū)沒(méi)有特別要求，不像醬香扎堆在赤水河、濃香扎堆在四川，難以形成合力。幾乎每個(gè)省都可以生產(chǎn)兼香型產(chǎn)品，這對(duì)想要做大兼香型的郎酒來(lái)說(shuō)，是一大挑戰(zhàn)。

　　據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國(guó)白酒行業(yè)分銷(xiāo)售收入細(xì)分市場(chǎng)中，兼香型的份額僅僅占5%。而郎酒能否在兼香酒市場(chǎng)上“掘金”，還有待時(shí)間和市場(chǎng)的雙重檢驗(yàn)。