美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)26日宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到2%至2.25%的水平。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)第三次加息，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席杰羅姆·鮑威爾于當(dāng)?shù)貢r(shí)間26日星期三在華盛頓舉行的新聞發(fā)布會(huì)上發(fā)表講話。為應(yīng)對(duì)強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)今年第三次提高了主要利率，并暗示其預(yù)計(jì)維持 逐步加息的步伐。/來(lái)源：東方ic

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天結(jié)束貨幣政策例會(huì)后發(fā)表聲明說(shuō)，自8月份以來(lái)的信息顯示，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)走強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)強(qiáng)勁擴(kuò)張。同時(shí)，家庭消費(fèi)和企業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)強(qiáng)勁。整體通脹和剔除食品與能源的核心通脹水平都維持在美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)附近。

聲明還說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)大致平衡。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，隨著進(jìn)一步漸進(jìn)加息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)中期內(nèi)將持續(xù)擴(kuò)張，就業(yè)市場(chǎng)將保持強(qiáng)勁，通脹率將處于美聯(lián)儲(chǔ)“對(duì)稱性的2%目標(biāo)”附近。

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天發(fā)布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.1%，高于6月份預(yù)測(cè)的2.8%。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2019年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)2.5%，略高于6月份預(yù)測(cè)的2.4%。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的聯(lián)邦基金利率中值預(yù)測(cè)，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)今年年底還有一次加息。

與以往貨幣政策例會(huì)后發(fā)表的聲明相比，美聯(lián)儲(chǔ)這次刪除了“貨幣政策立場(chǎng)仍然寬松”的表述。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾當(dāng)天在新聞發(fā)布會(huì)上表示，刪除這一表述并不預(yù)示未來(lái)利率政策將發(fā)生任何變化，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)未來(lái)將繼續(xù)漸進(jìn)加息。

鮑威爾還表示，全美各地企業(yè)對(duì)于貿(mào)易政策的擔(dān)憂情緒正普遍上漲，美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心貿(mào)易摩擦將對(duì)商業(yè)信心造成傷害，進(jìn)而對(duì)企業(yè)投資和金融市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響。他指出，如果關(guān)稅水平大范圍上升并長(zhǎng)期存在，全球趨向保護(hù)主義，將不利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

自2015年12月啟動(dòng)本輪加息周期以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已加息8次，并開(kāi)啟縮減資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃，以逐步退出金融危機(jī)后出臺(tái)的超寬松貨幣政策。美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道9月份對(duì)46位經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理、策略師進(jìn)行的調(diào)查顯示，96%的受訪者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于今年12月再次加息。

美聯(lián)儲(chǔ)再加息港銀今年料加P一次 存息亦有望上調(diào)

財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波周日(23日)透過(guò)網(wǎng)志撰文，形容本港銀行上調(diào)最優(yōu)惠利率(P)“機(jī)會(huì)極高”，市場(chǎng)隨即對(duì)本港“加P”預(yù)期急速升溫，似成定局。銀行界人士指出，即使本港銀行今日(27日)宣布加P，年內(nèi)相信只會(huì)加P一次。另方面，由于市場(chǎng)流動(dòng)性仍然充裕，銀行盡管有望同步上調(diào)港元活期儲(chǔ)蓄存款利率，惟幅度未必會(huì)與最優(yōu)惠利率的加幅一致。

美聯(lián)儲(chǔ)局香港時(shí)間今日凌晨議息，宣布再一次加息。本港銀行今日若落實(shí)加P，將會(huì)是自2006年以來(lái)首次上調(diào)最優(yōu)惠利率。上海商業(yè)銀行研究部主管林俊泓表示，與過(guò)往的加息周期比較，以往銀行業(yè)常于市場(chǎng)流動(dòng)性較為緊絀的情況下才宣布加P，甚至要“追加”，而現(xiàn)時(shí)的流動(dòng)性未至于緊張地步，故即使銀行同步上調(diào)港元活期儲(chǔ)蓄存款(俗稱紅簿仔)利率，上調(diào)幅度也未必與最優(yōu)惠貸款利率加幅一致。市場(chǎng)普遍預(yù)期，本港銀行業(yè)將會(huì)加P四分之一厘，換言之，紅簿仔存款利率“未必加足0.25厘”。

大新銀行(02356)經(jīng)濟(jì)師溫嘉煒亦說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)若再度加息，本港銀行有機(jī)會(huì)加P，并同時(shí)上調(diào)紅簿仔存款利率;不過(guò)，由于整體市場(chǎng)流動(dòng)性仍然充裕，他預(yù)期今年內(nèi)“只會(huì)加P一次”。換言之，若銀行業(yè)今日宣布加P，年底未必會(huì)再加P。金管局?jǐn)?shù)字顯示，截至昨日為止，香港銀行體系總結(jié)余仍有760億港元左右。

對(duì)地產(chǎn)股負(fù)面影響料屬溫和

市場(chǎng)關(guān)注銀行加P對(duì)樓市的潛在影響?；ㄆ彀l(fā)表報(bào)告指出，預(yù)期年底前本港銀行將上調(diào)最優(yōu)惠利率25點(diǎn)子，而下一次加息可能是明年三月。盡管25點(diǎn)子的加幅不算大，但花旗相信有助樓市降溫，并預(yù)期下半年樓價(jià)將下跌7%。匯豐環(huán)球研究亦說(shuō)，估計(jì)加P對(duì)地產(chǎn)股的負(fù)面影響只屬溫和。受美國(guó)加息預(yù)期和本港可能加P影響，期限在一個(gè)月或以上的港元拆息(Hibor)上升，當(dāng)中一個(gè)月Hibor報(bào)2.21厘，升至2018年10月底以來(lái)最高水平，與同年期美元拆息的差距(即港美息差)幾乎消失;三個(gè)月Hibor則報(bào)2.20厘，升至2018年11月以來(lái)最高水平，港美息差約20點(diǎn)子。

至于港元隔夜拆息報(bào)2.21厘，較上個(gè)交易日(24日，3.85厘)顯著回落1.64厘，林俊泓解釋，一方面是中秋節(jié)假期過(guò)后流動(dòng)性有所紓緩，另方面是金管局因應(yīng)近期短息抽緊，向銀行界詢問(wèn)有否將剩余資金拆借出去，是令短息顯著回落的兩個(gè)主要原因。盡管港元隔夜拆息回落，但息口仍比同年期美元拆息為高。

在目前港元拆息略為偏緊的情況之下，港匯現(xiàn)時(shí)(截至昨晚九時(shí)左右)大致于7.81附近徘徊，變化不大。

此外，蘋(píng)果公司近期推出新型號(hào)iPhone，金管局發(fā)言人表示，已接獲個(gè)別銀行通知，指其應(yīng)用程序在部分新上市型號(hào)的手機(jī)上未能正常運(yùn)作。銀行已經(jīng)與有關(guān)手機(jī)及軟件供應(yīng)商設(shè)法解決問(wèn)題，希望減少對(duì)客戶的影響，而部分銀行的應(yīng)用程序已經(jīng)更新并推出給客戶使用。金管局會(huì)繼續(xù)密切跟進(jìn)事件。據(jù)了解，受影響銀行包括匯豐、渣打和花旗。

受惠加息 銀行股全線炒上

受A股可能納入富時(shí)羅素指數(shù)及MSCI將上調(diào)A股比重的消息刺激，A股造好，連帶港股亦走高，一度重上兩萬(wàn)八關(guān)口，高見(jiàn)28031點(diǎn)。但午后升幅收窄，最終收?qǐng)?bào)27816點(diǎn)，升317點(diǎn)，未能企穩(wěn)兩萬(wàn)八關(guān)口收市。市場(chǎng)關(guān)注本港會(huì)否跟隨美國(guó)加息，分析指，本港加息已是預(yù)期之內(nèi)，料期指結(jié)算及季結(jié)前夕港股表現(xiàn)不會(huì)太差，料于27400點(diǎn)至28500點(diǎn)上落。

國(guó)指昨日收?qǐng)?bào)10985點(diǎn)，升158點(diǎn)。全日主板成交升至1079.9億元。市場(chǎng)憧憬加息，銀行股全線上漲，中銀香港(02388)升2.47%至37.3元;匯控(00005)、恒生銀行(00011)、東亞銀行(00023)及大新金融(00440)均升逾1%。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪表示，美國(guó)加息市場(chǎng)早已消化，香港跟隨加息亦是預(yù)料之中，故預(yù)期對(duì)大市不會(huì)有大影響。他續(xù)稱，近日本港拆息上升，港匯轉(zhuǎn)強(qiáng)，加上上調(diào)最優(yōu)惠利率，可望阻止資金外流。他指出，本港加息初期對(duì)地產(chǎn)股影響不大，要加息兩至三次后，加息影響才會(huì)慢慢浮現(xiàn)，而銀行股短期內(nèi)仍有炒作空間。

他預(yù)期，期指結(jié)算及季結(jié)前夕，港股表現(xiàn)不會(huì)太差，料恒指將繼續(xù)窄幅上落，若恒指能企穩(wěn)28000點(diǎn)并進(jìn)一步升穿28500點(diǎn)水平，才能扭轉(zhuǎn)現(xiàn)時(shí)一浪低于一浪的走勢(shì)，而下望則是27400點(diǎn)。對(duì)于A股納入富時(shí)羅素指數(shù)，及MSCI上調(diào)A股比重，他指只是短期炒作消息，港股走勢(shì)長(zhǎng)遠(yuǎn)而言仍視乎內(nèi)地及本港的經(jīng)濟(jì)情況。

實(shí)德攻略：貿(mào)戰(zhàn)陷僵局 還要對(duì)抗息魔

市場(chǎng)仍再為貿(mào)易戰(zhàn)困擾的時(shí)候，股市還要面對(duì)另一個(gè)重要危機(jī)，就是美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局的加息，一般預(yù)計(jì)九月加息的機(jī)會(huì)已達(dá)100%，而更可怕的是，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)不排除在12月再度加息的機(jī)會(huì)。如果這樣的話，將會(huì)對(duì)全球股市形成另一個(gè)大傷害，可簡(jiǎn)單分開(kāi)三個(gè)市場(chǎng)來(lái)看。

美股─資金轉(zhuǎn)投債市和現(xiàn)金市場(chǎng)

這次加息對(duì)美股會(huì)形成壓力，主要在于加息提高了貨幣市場(chǎng)和債市的吸引力，吸引投資者減低在股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閱螐氖杏蕘?lái)看，股市的預(yù)期市盈已達(dá)17.2，比歷史水平的15也為高。根據(jù)路透旗下基金分析公司理柏的數(shù)字顯示，截至9月19日當(dāng)周，股票共同基金資金外流逾10億美元，是連續(xù)第13周流出;而在同期，短期債基金則錄得6.14億美元凈流入，為連續(xù)28周凈流入，由此可以估算，再度的加息可能令這情況加劇。

新興市場(chǎng)─資金流出

另一個(gè)問(wèn)題是損及體質(zhì)脆弱的新興市場(chǎng)，雖然近日新興市場(chǎng)的狀況好像有所改善，但問(wèn)題的本質(zhì)根本沒(méi)有任何改變，其他先不說(shuō)，只看阿根廷一方，其總統(tǒng)表示他們已經(jīng)很接近和IMF達(dá)成貨款協(xié)議，但奈何上任僅三個(gè)月的阿根廷央行總裁卻意外辭職，令這一事蒙上陰影。更恐怖的將會(huì)是如若美聯(lián)儲(chǔ)在12月再度加息的話，這段時(shí)間一眾新興市場(chǎng)所有救急動(dòng)作都會(huì)化為烏有。

港股─還款壓力

香港的最優(yōu)惠利率在美國(guó)加息多次后未有跟隨，但是銀行同業(yè)拆息則持續(xù)上試高位，多少也已經(jīng)令本港市民的還款壓力有所上升，也有數(shù)據(jù)顯示本地樓價(jià)已有一定程度的下調(diào)，對(duì)本地地產(chǎn)股已經(jīng)有一定程度的傷害;而且當(dāng)本港最優(yōu)惠利率正式上調(diào)后，另一個(gè)對(duì)股市最大的負(fù)面影響將會(huì)發(fā)生，就是“孖展”客戶的成本上升，因?yàn)榇蠖鄶?shù)股票融資也是以最優(yōu)惠利率來(lái)作參考，屆時(shí)投入股市的資金有減少的可能。

除卻息口的壓力外，港股還要面對(duì)的就是吸引力減少，自A股納入MSCI指數(shù)后，港股的吸引力逐漸減低，特別是見(jiàn)到南下的資金有所減少的同時(shí)，北向的資金增加;而且在可見(jiàn)的將來(lái)，這趨勢(shì)或有加劇的可能，因?yàn)椴粏蜯SCI正啟動(dòng)提高A股指數(shù)權(quán)重諮詢，建議把納入因子從5%增至20%;同時(shí)富時(shí)羅素也宣布將A股納入其基準(zhǔn)系列指數(shù)，可以想象得到未來(lái)A股在市場(chǎng)的需求必定有所上升，港股有被邊緣化的可能性。

綜合以上，筆者對(duì)股市看法還是偏向負(fù)面的，重點(diǎn)是如若這次美聯(lián)儲(chǔ)在加息時(shí)，暗示12月還有加息機(jī)會(huì)的話(因?yàn)榻馗鍟r(shí)還沒(méi)公布議息結(jié)果)，那么股票市場(chǎng)很有可能迎來(lái)一個(gè)災(zāi)難。(筆者梁延斌為證監(jiān)會(huì)持牌人士，并沒(méi)持有上述股份權(quán)益)

?觀察：全球主要央行息差勢(shì)續(xù)擴(kuò)闊

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局在周四議息前，市場(chǎng)幾乎一致相信將會(huì)加息四分一厘，而且跟隨加息的經(jīng)濟(jì)體亦將會(huì)有更多，但是主要僅限于亞洲新興國(guó)家，他們目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然強(qiáng)勁，可為其持續(xù)加息提供更充足的空間。至于其他地區(qū)，例如歐洲和日本，則由于增長(zhǎng)有限，料難以跟隨美國(guó)加息。因此，可以推算的是，聯(lián)儲(chǔ)局加息后，全球主要央行的利率分歧勢(shì)將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)闊。

若美國(guó)在周四宣布加息，便是今個(gè)加息周期的第八次，相信其他地區(qū)，尤其是最近貨幣一直受壓的亞洲新興國(guó)家，都會(huì)跟隨加息。彭博社預(yù)測(cè)，多數(shù)經(jīng)濟(jì)師估計(jì)印度尼西亞將會(huì)加息四分一厘，菲律賓則會(huì)在周四跟隨美國(guó)加息半厘，原因是這兩個(gè)國(guó)家的貨幣兌美元在今年以來(lái)已下跌了超過(guò)8%，走勢(shì)僅跑贏印度盧比。印度跟隨美國(guó)加息的機(jī)會(huì)亦很大，該國(guó)在八月一日已加息，為一季內(nèi)第二次，利率現(xiàn)已升至6.5厘。市場(chǎng)估計(jì)，印度將會(huì)在十月份再次加息四分一厘，主要是為了捍衛(wèi)年初至今已跌了一成二的盧比匯價(jià)。事實(shí)上，印度等亞洲新興市場(chǎng)今次跟隨美國(guó)加息，亦是基于通脹率日益高企、經(jīng)常帳赤字上升、走資日益嚴(yán)重等影響。而其經(jīng)濟(jì)實(shí)力本身并不弱，亦為加息提供了充足的空間。

印度次季的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率錄得8.2%，為2016年次季以來(lái)最佳，印度尼西亞次季國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值則錄得4.21%，是九年來(lái)最佳增幅，菲律賓次季增長(zhǎng)雖然放緩，但卻錄得6%的增長(zhǎng)，同樣具備加息條件。

若論經(jīng)濟(jì)實(shí)力，亞洲新興國(guó)家大都有加息空間，但是其他地區(qū)，尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家方面，加息的條件則不太充分。歐元區(qū)最近數(shù)季的增長(zhǎng)原地踏步，而未來(lái)更可能會(huì)受到中美貿(mào)易戰(zhàn)的拖累而增長(zhǎng)減速。歐央行行長(zhǎng)德拉吉近日重申，最快要在明年秋季才會(huì)加息。英國(guó)雖然已跟隨美國(guó)加息，但畢竟受到脫歐困局的影響，未有條件緊貼美國(guó)加息。日本剛走出經(jīng)濟(jì)衰退，但通縮的情況未有太大改善，而央行更暗示距離真正退市的日子還遠(yuǎn)，更遑論開(kāi)始加息了。

因此，除非美國(guó)經(jīng)濟(jì)突然步向衰落，否則美國(guó)與其他地區(qū)的息差將仍繼續(xù)擴(kuò)闊，為美元制造繼續(xù)上升的條件。