圖：日經(jīng)指數(shù)3月中升穿41000點后持續(xù)下行，單是過去一個月已跌超過3%。

　　日圓疲弱，刺激大量海外資金在年初至四月持續(xù)注入日本股市，推動日股在4個月間大升近20%，更一度升破41000點，創(chuàng)歷史新高。不過，日圓匯價無法止瀉，投資者對日股前景轉(zhuǎn)趨憂慮。日經(jīng)指數(shù)3月中升穿41000點后持續(xù)下行，單是過去一個月已跌超過3%，同期美歐股市跌幅不到2%，而與亞太股比較更是包尾。美國大行摩根大通相信，若日圓繼續(xù)貶值，日股恐怕大跌。\大公報記者 李耀華

　　日本股市在年初飆升，最受惠板塊是芯片股。然而，隨著人工智能（AI）和科技股熱度稍降，外資買入日股的金額急跌。摩根大通的最新報告顯示，由4月22日至24日間，外國投資者淨買入價值1080億日圓（約55億港元）的日本股票，而在對上一周，即4月15至19日，外國投資者為了避險淨沽出價值9470億日圓（約482億港元）股票，而自4月中至今，再度入市的外國投資者寥若晨星。

　　進口原料價飆 中小企呻苦

　　今年年初，由于日圓貶值，導致很多大型企業(yè)的海外盈利暴漲，例如在東京證交所指數(shù)（Topix）內(nèi)，運輸類企業(yè)包括汽車制造商和電力機械商，占去了整體比重逾25%，因而拉動了日股攀上歷史高峰。

　　不過，水能載舟，亦能覆舟。日圓貶值，卻令日本的入口原材料和貨品成本大增。自2022年日圓貶值以來，日本當?shù)叵M需求持續(xù)疲弱，這對依靠當?shù)厥袌鲑嶅X的日本企業(yè)而言，卻是沉重打擊。例如零售商、鐵路營運商等股份，并未因為旅客量創(chuàng)新高而股價上升，相反節(jié)節(jié)下滑。未來數(shù)周，當日本企業(yè)陸續(xù)公布業(yè)績后，便可以看到哪些企業(yè)最受日圓貶值影響。

　　日本企業(yè)管理層與政府決策官員，均對日圓大跌感到憂慮。日本最大商業(yè)游說組織“經(jīng)團連”早前表示，日圓跌勢有點過度。道富環(huán)球顧問公司投資總監(jiān)新原謙介認為，日圓進一步下跌，令企業(yè)海外盈利有上升空間，但是對本土消費來說，卻是致命打擊。東京工商總會早前表示，日本政府入市的壓力已愈來愈大，中小型企業(yè)因入口原材料價格急升而受苦。

　　過去一月 日股全球最差

　　摩根大通報告指出，日本股市4月初開始調(diào)整，原因是市場相信美國可能維持高利率一段長時期，不利風險較高的日本股市；另外，日圓進一步下跌，亦是另一個重要因素。摩根大通續(xù)稱，日圓疲弱不利實際工資增長，從而打擊個人消費意欲，對整體經(jīng)濟不利，當日圓兌美元跌破157水平，必然對日本股市產(chǎn)生負面影響，因為入口價格急升，抵銷了薪金上漲的刺激作用。目前，中東局勢緊張，令油價急升，對于高度依賴入口能源的日本，更是雪上加霜。摩根大通相信，油價一旦升超過每桶83美元，將會嚴重削弱工資增長的刺激。

　　事實上，自從日圓在3月最后一周開始下跌以來，日經(jīng)指數(shù)至今已從歷史高位回落逾7%，單在過去一個月，亦回落逾3%，是全球股市表現(xiàn)最差的。同期，亞洲其他股市表現(xiàn)普遍優(yōu)于日股，尤其是港股，在同期內(nèi)大升11%。

　　高盛表示，國際基金經(jīng)理已一改策略，不再像今年初只買日股而沽空港股，甚至有不少宏觀對沖基金已開始拋售日股，反為港股空倉平倉。高盛強調(diào)，有相當多基金原先只看好日股，現(xiàn)在已轉(zhuǎn)軚大舉追買港股，因為日股和美股已不再便宜。