受企業(yè)債務(wù)問(wèn)題困擾，中資企業(yè)自去年第4季起，在境外債券市場(chǎng)的活動(dòng)顯著萎縮。2022年剛過(guò)去的首周，亞洲區(qū)（日本除外）的發(fā)債活動(dòng)頻繁，惟截至上周五（1月7日），仍未見(jiàn)大型中資企業(yè)在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)債。渣打表示，內(nèi)房企業(yè)有再融資需求，相信月內(nèi)陸續(xù)有公開(kāi)發(fā)行活動(dòng)，但去年初曾出現(xiàn)的一日內(nèi)有7、8只，一周內(nèi)有多達(dá)21只內(nèi)房債發(fā)行的盛況，短期內(nèi)不會(huì)重現(xiàn)。\大公報(bào)記者 黃裕慶

 

　　在離岸債券市場(chǎng)，內(nèi)房企業(yè)是積極參與者。據(jù)渣打引述市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)字，內(nèi)房在2020年合共發(fā)行579億美元等值（所有幣種合計(jì)）的債券，占所有中資企業(yè)的比例接近29%。去年的發(fā)債金額按年減少29.5%至408億美元等值，市場(chǎng)份額下跌5.3個(gè)百分點(diǎn)至23.6%。

 

 

　　渣打大中華及北亞地區(qū)資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)主管嚴(yán)守敬向《大公報(bào)》記者表示，內(nèi)房企業(yè)對(duì)再融資（refinancing）有需求，肯定有公司正在捕捉時(shí)機(jī)，預(yù)計(jì)最快本周或月內(nèi)有機(jī)會(huì)見(jiàn)到內(nèi)房公司在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)債。他不相信會(huì)出現(xiàn)“冰封”慘況，不過(guò)可能債券數(shù)量有限、年期（tenor）會(huì)較短，發(fā)債成本也會(huì)較以往高。假如有1、2宗在公開(kāi)市場(chǎng)成功發(fā)債的個(gè)案，他認(rèn)為有助市場(chǎng)逐步恢復(fù)信心。屆時(shí)其他國(guó)企、中資機(jī)構(gòu)預(yù)料也會(huì)陸續(xù)嘗試在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)債。

 

　　他續(xù)說(shuō)，在去年第4季至今年年初期間，也有個(gè)別行內(nèi)稱之為“俱樂(lè)部貸款”（ClubDeal）的融資個(gè)案出現(xiàn)，惟規(guī)模不大，只得數(shù)百萬(wàn)元，亦非在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行，未能為市場(chǎng)提供比較可靠的參考數(shù)據(jù)。

 

　　據(jù)彭博資料，在今年第1季，大約有124億美元的內(nèi)房債將會(huì)到期，而上半年將會(huì)到期的債券總值257億美元。雖然內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)內(nèi)房企業(yè)的規(guī)管有稍為放松跡象，但嚴(yán)守敬預(yù)期并非所有內(nèi)房均可受惠，因現(xiàn)時(shí)“仍有能力重返債市”的發(fā)行人不多。由于投資者現(xiàn)時(shí)比較慎選，相信可信程度較高、規(guī)模較大的內(nèi)房公司會(huì)比較容易獲市場(chǎng)接納。至于其他未能重返債市的內(nèi)房，能否透過(guò)其他渠道融資，也是市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)之一。

 

 

　　去年發(fā)生中國(guó)華融、恒大等債務(wù)事件之前，內(nèi)房債于過(guò)往5、6年的表現(xiàn)一向穩(wěn)定，吸引投資者投入大量資金。嚴(yán)守敬指出，資金已習(xí)慣內(nèi)房債提供的回報(bào)幅度，相信不會(huì)轉(zhuǎn)投金融債（因回報(bào)相對(duì)太低）；至于會(huì)否轉(zhuǎn)投“非內(nèi)房民企”，仍然有待觀察。

 

　　中資企業(yè)在離岸市場(chǎng)的發(fā)債活動(dòng)，于去年第4季顯著減少。嚴(yán)守敬表示，由于亞洲其他地區(qū)的發(fā)債量增加，帶動(dòng)亞洲區(qū)（日本除外）以G3貨幣（即美元、歐元和日?qǐng)A）計(jì)價(jià)的債券發(fā)行量，按年溫和上升1.1%至大約3468億美元。展望2022全年發(fā)行量，他預(yù)期內(nèi)房板塊的債券發(fā)債量，將難以逼近2021年或2020年水平，料到了年底時(shí)，亞洲區(qū)G3債券發(fā)行量將按年下跌。