暌違十個(gè)月，LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)再度下行。全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心今日(6月20日)公布的6月一年和五年期以上LPR分別報(bào)3.55%、4.2%，均較上期下降10個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日，人行亦在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展1820億元(人民幣，下同)的七天期逆回購(gòu)操作，利率維持1.9%，在對(duì)沖掉20億元到期逆回購(gòu)后，實(shí)現(xiàn)單日1800億元的凈投放。分析稱，近期貨幣政策支持力度的加碼，有助于進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，激發(fā)企業(yè)信貸需求，穩(wěn)定宏觀杠桿率，預(yù)計(jì)三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望加速，不排除9月LPR繼續(xù)下行的可能性。

　　本月一年和五年期以上LPR分別報(bào)3.55%、4.2%，均較上期下降10個(gè)基點(diǎn)(圖片來(lái)源：中國(guó)貨幣網(wǎng))

　　植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金分析，上周逆回購(gòu)、SLF(常備借貸便利)、MLF(中期借貸便利)均下行10個(gè)基點(diǎn)，商業(yè)銀行成本由此減少逾51萬(wàn)億元，為報(bào)價(jià)行調(diào)降LPR提供了一定空間。另一方面，人行強(qiáng)調(diào)要對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供穩(wěn)固有效、可持續(xù)的金融支持，推動(dòng)利率下行以刺激需求恢復(fù)是當(dāng)前貨幣政策的重要任務(wù)。此外，境外主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加息周期進(jìn)入尾聲，美聯(lián)儲(chǔ)本月暫停加息為中國(guó)降息提供了較好的時(shí)間窗口。他說(shuō)，LPR下降釋放了積極的政策信號(hào)，將增強(qiáng)投資者信心，刺激消費(fèi)加快修復(fù)，同時(shí)利于推動(dòng)房地產(chǎn)銷售市場(chǎng)的繼續(xù)回暖，并將增大對(duì)制造業(yè)、基建、科技創(chuàng)新等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資支持。

　　仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及研究部總監(jiān)龐溟表示，兩期限LPR的同步下調(diào)，有利于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸成本、經(jīng)營(yíng)主體融資成本，以及個(gè)人消費(fèi)信貸成本的穩(wěn)中有降，也有助于穩(wěn)投資、促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需，加固中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本盤。他續(xù)稱，綜合當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策落地情況看，年內(nèi)不排除人行繼續(xù)降息、降準(zhǔn)的可能性，總體看“目前人行政策儲(chǔ)備較為充足，政策工具較為多樣”。

　　申萬(wàn)宏源證券高級(jí)宏觀分析師屠強(qiáng)提醒說(shuō)，上周MLF利率如期下行10個(gè)基點(diǎn)，本月LPR兩期限報(bào)價(jià)的同步下行10個(gè)基點(diǎn)符合預(yù)期，此舉有助于進(jìn)一步降低實(shí)際融資成本，激發(fā)企業(yè)部門信貸需求，穩(wěn)定宏觀杠桿率水平。他并指，當(dāng)前市況下，降息或不能直接拉動(dòng)房地產(chǎn)銷售，但為防止房貸利率上行對(duì)樓市銷售帶來(lái)的新一輪沖擊，下半年仍有“對(duì)沖式中性降準(zhǔn)”的必要性。

　　瑞銀料支持政策將加碼

　　展望未來(lái)，瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管兼首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，本月以來(lái)逆回購(gòu)、SLF、MLF等利率的下行，或意味著人行政策支持加碼的開(kāi)始。她判斷，下階段房地產(chǎn)政策有望進(jìn)一步放松，包括降低二套房首付要求、增加“保交樓”資金支持、放松二線城市購(gòu)房限制等。此外，人行或進(jìn)一步小幅降息，并通過(guò)加大信貸支持力度，配合準(zhǔn)財(cái)政政策的擴(kuò)張。

　　汪濤補(bǔ)充說(shuō)，重大的財(cái)政支持政策，以及顯著的宏觀政策轉(zhuǎn)向，或仍待7月末于政治局會(huì)議上公布。隨著政策的加碼，三季度消費(fèi)將進(jìn)一步溫和復(fù)蘇，房地產(chǎn)活動(dòng)或漸企穩(wěn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望再度加速，“全年GDP增速預(yù)計(jì)為5.2%”。

　　本月以來(lái)疫情搜索指數(shù)已顯著回落。屠強(qiáng)指出，疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)供需兩端的影響預(yù)計(jì)逐步消退，下半年經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入“N型復(fù)蘇”的向上改善階段。他續(xù)稱，鑒于9月末將有較多城市面臨房貸利率的內(nèi)生性上調(diào)壓力，屆時(shí)或仍需LPR下行10個(gè)基點(diǎn)加以對(duì)沖，且不排除7月或8月人行“中性降準(zhǔn)”25個(gè)基點(diǎn)的可能性。

　　王運(yùn)金坦言，境外市場(chǎng)目前仍繼續(xù)維持較高的利率水平，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏尚未出現(xiàn)大幅改善，人民幣存在階段性貶值壓力，人行進(jìn)一步降息的空間依然有限，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求修復(fù)尚需其他宏觀政策工具的協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)配合。他預(yù)計(jì)，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏將逐步加快，資金需求也會(huì)上升，不排除人行小幅降準(zhǔn)以及繼續(xù)降息的可能性。