2022年，全球人口老齡化、碳中和目標產(chǎn)生能源使用新約束、逆全球化思潮下產(chǎn)業(yè)鏈重組等長期因素將可能繼續(xù)放慢世界經(jīng)濟恢復步伐。從短中期看，世界經(jīng)濟增長則面臨四重壓力：疫情反復將繼續(xù)制約世界經(jīng)濟恢復；疫情沖擊供應鏈、能源約束、局部貨幣量寬將共推全球通脹居高難下；“通脹暫時論”黯然退場，美聯(lián)儲貨幣政策收緊步伐加快，將成為2022年世界經(jīng)濟運行的重要擾動因素；單邊主義、保護主義、民粹主義抬頭導致國際經(jīng)濟環(huán)境更趨復雜。

 

　　盡管存在上述壓力，2022年世界經(jīng)濟增速仍將進一步走向復甦。預計2022年全球經(jīng)濟增長率為4.5%左右，較2021年的增長預測值下降1個百分點左右，但仍處于一個時期以來世界經(jīng)濟增長的高位。未來美聯(lián)儲開啟加息進程對中國的負面溢出效應總體可控。近二十年來的對外金融運行表明，中國市場的資本流動和人民幣匯率很大程度上仍是受本國相關因素和市場供求關系的影響。

 

 

　　2021年前十一個月的固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)出基建疲軟、制造業(yè)強勢和房地產(chǎn)具有韌性的特點。2022年，在政策強力推動下，基建投資有望發(fā)力，制造業(yè)投資將保持較快修復態(tài)勢，兩者將共同推動固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長。在諸多利好因素的支撐下，基建投資會加快推進。政府強調(diào)要保證財政支出強度，加快支出進度，適度超前開展基建投資。年底前財政部已向各地提前下達了2022年新增專項債務限額1.46萬億元人民幣。政策層面會對專項債形成實物工作量的推進有明確的進度把控，節(jié)奏適度靠前，地方政府專項債發(fā)行節(jié)奏將會前置。信貸投放力度將加大，項目審批適度放松。優(yōu)質(zhì)項目將逐步增加，“兩新一重”、高端制造和“共同富裕”相關概念投資成為重要支撐。

 

　　作為有效投資的重要組成部分，制造業(yè)投資也將繼續(xù)保持較快增長，其動力來自于：經(jīng)濟復甦，外需繼續(xù)改善；隨著RCEP（區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定）的正式啟動和中國強勁的生產(chǎn)供應能力，出口仍將保持較強韌性；價格向中下游傳導，使得中下游企業(yè)經(jīng)營狀況改善，企業(yè)經(jīng)營和盈利狀況好轉(zhuǎn)；政策推動制造業(yè)貸款支持力度進一步加大。2021年前十一個月制造業(yè)中長期貸款同比大幅增加，這一趨勢有望在2022年延續(xù)；政策引導下高新技術制造業(yè)的引領作用加強。但疫情反復以及雙碳減排影響上游企業(yè)生產(chǎn)積極性等不利因素，亦會對制造業(yè)投資的修復空間產(chǎn)生一定程度抑制效應。

 

　　綜合來看，2022年固定資產(chǎn)投資仍會成為經(jīng)濟平穩(wěn)運行的“壓艙石”，其中基建投資和制造業(yè)投資將會成為投資的主要推動力。預計2022年固定資產(chǎn)投資增長6.5%，其中基建投資增長8%，制造業(yè)投資增長8%，房地產(chǎn)投資增長4.5%。

 

 

　　2022年，房地產(chǎn)政策可能向“穩(wěn)預期”、“穩(wěn)增長”的要求靠攏，傾向于更好滿足購房者的合理住房需求。從住房金融環(huán)節(jié)開始，對資質(zhì)優(yōu)良的房企提供合理的流動性支持，包括開發(fā)貸、債券、租賃住房信貸等融資方式邊際改善。堅持“因城施策”，對預售制度采取差異化調(diào)控姿態(tài)。土地市場將“供地兩集中”原則下，或增加重點二線城市土地供應，適度調(diào)降土拍門檻，重新激發(fā)土地市場活躍度。

 

　　具體來看，市場可能呈現(xiàn)五方面的變化：商品房銷售放緩；土地市場呈現(xiàn)量跌價升的態(tài)勢；新開工或?qū)⒂|底反彈；房地產(chǎn)投資增速將進一步放緩；房價可能呈現(xiàn)先抑后揚的態(tài)勢。預計2022年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長4.5%。

 

　　需要警惕房地產(chǎn)投資放緩帶來的相關影響。房地產(chǎn)調(diào)控政策有必要突出合理支持基調(diào)，在此提出四點建議：一是有效提供合理穩(wěn)定的金融支持。為保障市場供給能力，有效控制大城市房價上漲壓力。商業(yè)銀行應加快按揭貸、開發(fā)貸審批和發(fā)放速度，特別是針對大城市首次置業(yè)的人群，滿足購房者的合理需求；小幅調(diào)降首套房房貸利率，適度降低購房者融資成本。二是進一步增加對保障性租賃住房的金融支持，以保障年輕人在大城市的住房基本需求。三是適度增加重點二線城市土地供給及與之配套的金融支持。2021年重點二線城市土地市場較為冷清，這可能對穩(wěn)定當?shù)胤績r產(chǎn)生隱患。2022年需要給予配套金融支持，改變這種局面。四是建立人口流動、土地供給、金融支持與房價變動掛鈎機制。

 

 

　　2021年社會消費品零售呈現(xiàn)出前高后低的走勢。2022年支撐消費較快恢復的因素增多，社會消費品零售有望恢復至疫情前的潛在增長水平。一是隨著“缺芯”問題的緩解和全球疫情不斷好轉(zhuǎn)，多國的生產(chǎn)力和全球化的供應鏈將逐步改善，帶動汽車銷售回暖。二是房地產(chǎn)信貸政策方面，在堅持“房住不炒”定位的同時，居民合理的住房信貸需求能夠得到滿足，這有助于帶動相關消費改善。三是就業(yè)情況良好，居民收入將趨修復，帶動可支配收入的提高。2021年前三季度，全國居民人均可支配收入實際同比增長9.7%，比2019年前三季度增長14.8%；人均可支配收入中位數(shù)同比增長8.0%；人均消費支出實際增長15.1%，比2019年增長11.7%。綜合來看，預計2022年消費增長7%。

 

　　2021年，受歐美財政貨幣政策刺激、海外供需錯位、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈體系完善、疫情波動產(chǎn)生的供給替代效應的影響，中國進出口超預期增長。2022年中國出口仍將具有韌性，但增速可能邊際放緩。歐美外需仍有黏性，但對出口支撐有限；東盟復甦或?qū)⑻嵴裰虚g品需求；國內(nèi)全產(chǎn)業(yè)體系支撐出口供給；東盟產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性稍弱，中國對其出口替代仍將持續(xù)；匯率雙向波動和海運改善或?qū)⒎€(wěn)定出口。預計中國2022年出口同比增速為10%。

 

 

　　2022年增長目標似應設在5%以上。根據(jù)2035年中國經(jīng)濟總量和人均收入翻一番的遠景目標，考慮到居民人均可支配收入增長與國內(nèi)生產(chǎn)總值增長基本同步，GDP翻一番即大概率可以實現(xiàn)人均收入翻一番。從當前至2035年，約十三年時間，GDP年均增速需要達到4.8%以上才能實現(xiàn)“雙番”的目標。再考慮到GDP增速逐年遞減規(guī)律，“十四五”作為遠景目標的頭五年，GDP平均增速應至少達到5%以上。由于需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱三重壓力，2022年經(jīng)濟增長同比要達到5%以上，可能存在一定難度，需要政策加力支持。

 

　　結(jié)合近期國內(nèi)外疫情、政治和經(jīng)濟環(huán)境，分樂觀、中性和悲觀三種情況來判斷明年的經(jīng)濟走勢。從樂觀情況來看，消費增長7.5%、投資增長7%、出口增長10%、經(jīng)濟增長約為5.7%；從中性情況來看，消費增長7%、投資增長6.5%、出口增長9%、經(jīng)濟增長約為5.3%；從悲觀情況來看，消費增長6.5%、投資增長6%、出口增長8%、經(jīng)濟增長4.9%。

 

　　當前全球各國對于新冠病毒奧密克戎變異株的應對能力和重視程度有所加強，國內(nèi)對于疫情反彈的防控能力較強。在遠景目標的現(xiàn)實要求、黨的二十大即將召開的大背景下，目前已明確了2022年穩(wěn)增長的政策總基調(diào)，自年初后政府會不斷出臺有利于跨周期調(diào)節(jié)和逆周期調(diào)節(jié)的政策舉措。2022年財政仍具有較大的積極作為空間，而貨幣政策仍將開展一定程度的偏鬆操作。對于政府2022年穩(wěn)增長的意愿和能力不應低估。

 

　　綜合來看，2022年經(jīng)濟增長有望前低后高，并且增速逐季收斂至正常水平；全年增長目標可能設置于5%-5.5%，并有望實現(xiàn)5.7%左右的增長。