大公房產(chǎn)訊  2月28日，中信證券發(fā)布的《穩(wěn)增長(zhǎng)的政策邏輯：基于順周期變量和逆周期變量的分析》顯示，截至2月25日，新增專項(xiàng)債發(fā)債規(guī)模約為8773億元。中信證券表示，預(yù)計(jì)1-2月合計(jì)可達(dá)到萬(wàn)億水平，基本持平于2020年1-2月發(fā)行的9498億元。

 

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年至2020年房地產(chǎn)投資增速維持在7%-10%，2021年為4.4%；2015年、2016年基建投資增速均在10%以上，2017年降至2%-3%，2021年降至0.2%。中信證券預(yù)計(jì)2022年一季度房地產(chǎn)投資增速為-2%，基建投資增速約為8%，其中基建投資對(duì)固定投資增長(zhǎng)的概率將顯著提升。

 

　　對(duì)此，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示，綜合考慮房地產(chǎn)和基建對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的帶動(dòng)，以及2021年房地產(chǎn)在GDP中的占比高于基建2.1%，基建對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底效果并不弱。隨著“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策發(fā)力進(jìn)入加速期，我們預(yù)計(jì)一季度基建增速有望實(shí)現(xiàn)8%左右的增長(zhǎng)，一季度宏觀經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邊際壓力主要來(lái)源于經(jīng)濟(jì)中逆周期變量的基建與房地產(chǎn)投資，而“寬財(cái)政”與“寬信用”等總量性的逆周期調(diào)控政策能夠非常有針對(duì)性的解決地產(chǎn)與基建的壓力。

 

　　另外，中信證券就當(dāng)?shù)禺a(chǎn)和基建相關(guān)活動(dòng)在GDP占比進(jìn)行計(jì)算，其中房地產(chǎn)占比約為15.4%，基建為13.3%。從撬動(dòng)作用看，房地產(chǎn)產(chǎn)生的1單位增加值撬動(dòng)的總GDP為2.2，基建為1.9。

 

　　對(duì)此，中信證券宏觀分析師瑪西高娃表示，基建與房地產(chǎn)投資屬于逆周期變量?？紤]到二者對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的帶動(dòng)，房地產(chǎn)在GDP中的占比高于基建2.1%，基建對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底效果并不弱。如果僅考慮投資活動(dòng)，2020年房地產(chǎn)在總固定資產(chǎn)投資完成額的占比為27.3%，而基建的占比則為36.3%。如果進(jìn)一步考慮到貢獻(xiàn)GDP的資本形成額，在GDP中，房地產(chǎn)的固定資本形成額占比僅為8.7%，基建投資的固定資本形成額則為16.3%。

 

　　針對(duì)房地產(chǎn)和基建，中信證券表示，政策調(diào)控已經(jīng)開(kāi)始發(fā)力，預(yù)計(jì)后續(xù)將進(jìn)入加速期，政策效果將進(jìn)一步顯現(xiàn)。財(cái)政政策方面，預(yù)計(jì)專項(xiàng)債與財(cái)政支出均將提前發(fā)力支撐上半年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)