圖：人民銀行昨推出降息“組合拳”，預計通過金融市場逐步傳導至實體經濟，鞏固經濟回升向好態(tài)勢。

　　中國人民銀行昨推出降息“組合拳”，7月貸款市場報價利率（LPR）、7天期逆回購利率、常備借貸便利利率（SLF）均下調0.1厘。新華財經引述接近人行人士表示，人行果斷降息，是對二十屆三中全會“堅定不移實現全年經濟社會發(fā)展目標”要求的積極響應，有助支持經濟回升向好，提振中長期經濟預期，也有助帶動長端利率的回升。預計人行未來還會綜合施策，必要時借入并賣出國債，及時校正和阻斷債市風險累積。

　　專家認為，政策利率下調，預計通過金融市場逐步傳導至實體經濟，促進降低綜合融資成本，鞏固經濟回升向好態(tài)勢，打破長債收益率下行與預期轉弱的負向循環(huán)。

　　人民銀行昨早宣布，即日起公開市場7天期逆回購操作調整為固定利率、數量招標，操作利率由1.80%調整為1.70%；稍后7月LPR出爐，1年期和5年期以上LPR均下行0.1厘，分別報3.35%和3.85%。人行午后又宣布，調降隔夜、7天和1月期SLF利率0.1厘，分別至2.55%、2.7%、3.05%。這是人行繼去年8月后，下調1年期LPR、逆回購和SLF利率。人行對上一次調降5年期以上LPR在今年2月。

　　鞏固經濟回升態(tài)勢

　　申萬宏源資產配置首席分析師金倩婧認為，從二十屆三中全會精神看，下半年或是中國“穩(wěn)增長”政策落地的重要窗口，當前市況下LPR機制改革和下行的預期均較強。

　　民生銀行首席經濟學家溫彬認為，人行下調公開市場操作利率，并調整其招標方式，有利于強化7天期逆回購利率的政策屬性；7天期逆回購利率的調降，可促進綜合融資成本的降低，鞏固中國經濟回升向好態(tài)勢。

　　分析相信，公開市場利率正成為貨幣政策的核心目標利率，貨幣管理部門將逐步理順“由短及長”的貨幣政策傳導關系。溫彬稱，本月LPR報價在中期借貸便利（MLF）利率持穩(wěn)背景下實現下行，MLF的政策利率色彩和作用漸淡化。人行短期將著力提升LPR報價的有效性，中期有望逐步尋找新的“基準錨”，借此提高貸款基準利率的公允性，提升利率傳導效率。

　　廣開首席產研院資深研究員劉濤坦言，未來LPR報價將由此前錨定1年期MLF利率，調整為盯住7天期逆回購利率，公開市場利率正成為中國貨幣政策的核心目標利率。

　　貨幣政策料續(xù)發(fā)力

　　另外，即日起相關機構在獲取MLF資金時，可階段減免質押品，可為機構釋放更多可出售的中長期債券。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，此舉有助增加債券市場供給，進而影響債券市場走勢預期。當前中國與發(fā)達經濟體處在不同的經濟周期，中國較低的物價環(huán)境，以及國際收支的基本平衡，未來人行常規(guī)政策仍有較大施展空間。

　　劉濤相信，為確保今年經濟增長預期目標的實現，貨幣政策料續(xù)發(fā)力，更好鞏固經濟穩(wěn)步?復蘇的勢頭，貨幣市場、信貸市場，乃至債券市場利率有望相應下調。

　　人行未來還可統(tǒng)籌運用再貸款、再貼現，以及降準操作等政策工具。溫彬預期，為更真實反映市場供需狀況，未來LPR報價或逐步向實際貸款利率靠攏，LPR報價的下行或伴隨著新一輪存款利率的調降。未來人行或主要借助降準、人行購買國債等方式，實現基礎貨幣的投放。

　　專家：引導房貸息下降 增樓市信心

　　5年期LPR年內第二次下調，全國首套房貸利率將降至歷史最低點。分析認為，這有助降低房貸成本，刺激買家入市，提振房地產市場的信心。

　　上海中原地產市場分析師盧文曦表示，以200萬元(人民幣，下同)30年期、等額本息房貸為例，按7月LPR報價估算，購房者月供約9376元、總利息合計137.54萬元，與LPR報價調整前相比，月供減少約115元，總利息支出減少約4.13萬元。

　　更多穩(wěn)樓市政策可期

　　盧文曦表示，隨著全國首套和二套房商業(yè)個人房貸利率政策下限的取消，商業(yè)銀行也給出了較大的房貸利率折扣，多地部分銀行打折后的利率，甚至接近公積金貸款的利率，主流房貸利率有望進入“2字頭時代”。

　　多地房貸利率火速下調。工商銀行北京某支行信貸經理透露，首套房貸款利率是3.4%，二套房五環(huán)內是3.6%，五環(huán)外是3.8%。農業(yè)銀行上海某支行信貸經理也表示，首套房貸款利率現在是3.4%。佛山中介人士稱，佛山首套房貸款利率有銀行已經可以做2.9%。

　　中國指數研究院市場研究總監(jiān)陳文靜表示，5年期以上LPR下調，釋放購房需求，與前期“穩(wěn)市場”、“去庫存”配套政策疊加形成合力，助推核心城市市場情緒修復，預計未來各地首套、二套房貸利率仍有下行空間和預期。

　　渣打銀行大中華區(qū)宏觀策略主管劉潔表示，預計下半年內地有更多減息舉措提振經濟，而本月底召開的政治局會議或許有更積極基調，人行昨日的舉措，目的非常明確，即加大寬松力度，包括進一步減息、擴大資產負債表，以注入更多基礎貨幣。

　　話你知 | 5年期LPR用于房貸息定價

　　貸款市場報價利率(LPR)由具有代表性的報價行于每月20日(遇節(jié)假日順延)，向全國銀行間同業(yè)拆借中心提交報價，該中心去掉最高和最低報價后算術平均，向0.05%的整數倍就近取整計算得出。LPR包括1年期和5年期以上兩個品種。其中，5年期以上為個人住房貸款和中長期貸款利率重要定價基準。

　　為加強預期管理，人行自7月22日起，將LPR發(fā)布時間由每月20日上午9時15分，調整為9時。

　　健全宏觀經濟治理體系

　　銀行制度

　　•加快完善中央銀行制度，暢通貨幣政策傳導機制。

　　激勵機制

　　•完善金融機構定位和治理，健全服務實體經濟的激勵約束機制。

　　上市制度

　　•支持長期資金入市。提高上市公司質量，強化上市公司監(jiān)管和退市制度。建立增強資本市場內在穩(wěn)定性長效機制。

　　人幣國際化

　　•推動金融高水平開放，穩(wěn)慎扎實推進人民幣國際化，發(fā)展人民幣離岸市場。

　　互聯互通

　　•穩(wěn)慎拓展金融市場互聯互通，優(yōu)化合格境外投資者制度。推進自主可控的跨境支付體系建設，強化開放條件下金融安全機制。

　　專家解讀

　　中國民生銀行首席經濟學家溫彬

　　•LPR下降傳遞出穩(wěn)增長、促發(fā)展的政策信號，有利于穩(wěn)定市場預期，將帶動實體經濟融資成本進一步穩(wěn)中有降，激發(fā)信貸需求，促進企業(yè)投資。

　　上海中原地產市場分析師盧文曦

　　•LPR已降至新低，金融政策端持續(xù)釋放暖意，有助強化房地產市場“穩(wěn)中向好”的信心

　　申萬宏源資產配置首席分析師金倩婧

　　•下半年是中國“穩(wěn)增長”政策落地的重要窗口，當前LPR機制改革和下行的預期均較強

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華

　　•貨幣政策實施力度已經加大，有助降低消費和投資成本，支持中國經濟回升向好勢頭

　　渣打銀行大中華區(qū)宏觀策略主管劉潔

　　•人行的舉措目的非常明確，可加大寬松力度，包括進一步減息、擴大資產負債表，以注入更多基礎貨幣